LVMH 2026年上半年收入386.44亿欧元 同比下降3% 利润56.97亿欧元持平

LVMH集团日前发布2026年上半年财报显示，总收入达386.44亿欧元，按报告口径同比下降3%；经常性营业利润86.91亿欧元，同比下降4%；净利润56.97亿欧元，与去年同期56.98亿欧元基本持平。各业务板块表现分化明显，集团整体维持利润底线，但核心业务增长乏力。

业务板块呈现明显分化

时装与皮具作为最大业务板块，上半年营收181.46亿欧元，报告口径下降5%，有机口径下降1%。该部门连续多年下滑，2025年同期收入191.15亿欧元，报告口径下滑8%，有机口径下滑7%。2024年上半年营收207.7亿欧元，同比下降2%。第二季度实现有机增长1%，结束连续七个季度下滑，主要受美国市场消费复苏、迪奥新品口碑提升及LV经典款稳定销售带动。但中东地缘冲突影响旅游零售，亚洲消费复苏缓慢，板块修复力度较弱。LVMH已签署协议出售Marc Jacobs品牌。

腕表与珠宝成为最大亮点，营收52.25亿欧元，有机增长9%。第二季度有机增速达11%，远超市场预期，主要由Tiffany和Bvlgari推动。LVMH首席财务官Cécile Cabanis指出，Tiffany转型及HardWear等标志性产品线贡献显著。占比约22%的精品零售业务营收84.06亿欧元，有机增长5%，丝芙兰在北美、欧洲、中东及中国等关键市场均实现正增长。

香水与化妆品营收39.14亿欧元，有机增长持平但报告口径下降4%，主要受旅游零售逆风影响。迪奥香妆、娇兰等高端线销量稳定，但大众美妆赛道竞争激烈，缺乏爆款新品驱动，增长陷入停滞。葡萄酒与烈酒部门营收25.98亿欧元，有机增长5%，香槟和干邑业务复苏，经常性营业利润同比增长11%。

区域市场增长动力迥异

美国市场领跑全球，二季度有机销售增长6%，高端皮具及珠宝需求旺盛，成为核心增长引擎。日本市场表现亮眼，上半年有机收入大涨14%，本土消费升级与入境旅游回暖共同推动高增。欧洲本土市场消费韧性十足，整体销售增速基本持平，无显著波动。中国市场表现疲软，LVMH管理层坦承上半年业绩未好转。

Cécile Cabanis在回答分析师提问时表示，中国消费者本地与境外消费需求总体持平，第二季度境外消费有所改善，但购买行为更集中于特定购物活动期间，需求变化需观察更长时间。专项分析显示，该现象可能延长中国区复苏周期，影响集团区域增长平衡。

争议事件与行业挑战

LV与茉莉奶白的商标侵权诉讼成为分析师问答焦点。法国巴黎银行分析师发问：业绩疲软是否受诉讼影响？Cécile Cabanis回应称，知识产权是集团核心资产，团队持续在全球多国处理商标侵权案件。本次诉讼处于司法流程中，暂不展开评论。行业观察指出，软奢侈品牌正面临消费者支出转向珠宝与体验的结构性变化，印证巴克莱分析师关于"市场挑战环境"的判断。

业内对核心业务表现引发担忧。时装与皮具部门第二季度有机增长仅1%，低于市场共识预期的1.52%。部分分析认为，中国消费疲软、汇率波动侵蚀报告收入，叠加全行业增速放缓，构成显著隐忧。但LVMH上半年守住利润底线，二季度改善势头显现。

有机增长指经通胀、汇率及产品结构调整后的实际销售变动，旨在反映基础业务表现，排除短期波动干扰。

• 时装与皮具：收入181.46亿欧元，报告口径下降5%，第二季度有机增速1%
• 腕表与珠宝：营收52.25亿欧元，有机增长9%，Tiffany和Bvlgari为主力
• 中国区：消费者行为集中于特定购物活动，需求复苏观察期延长