A股注销式回购热度攀升 宁德时代百亿级回购受关注

近期，面对二级市场波动，A股上市公司涌现回购小高潮。与以往回购潮不同，今年以来注销式回购的活跃度显著增强，成为资本市场新动向。

含金量最高的回购方式

多位受访专业人士指出，注销式回购直接增厚全体股东权益，是含金量最高的回购方式。这一观点凸显出上市公司股东回报意识的提升。

注销式回购，即上市公司回购自身股份后直接注销，从而减少注册资本。这一操作能直接提升每股收益，增厚剩余股东的权益。

宁德时代百亿回购树立标杆

以宁德时代为代表的上市公司，实施了百亿级别注销式回购。此类回购不仅为投资者吃下“定心丸”，更在市场中树立典范，推动更多公司提升回报股东意识。

“注销式回购直接增厚全体股东权益，是含金量最高的回购方式。”——受访人士

业内人士表示，注销式回购的持续升温，有望引导A股公司整体优化股东回报实践。

A股7月回购预案超210家次 注销式回购金额上限占比达34%

7月以来，A股市场回购预案数量显著增加。Wind数据显示，截至7月31日20:30，当月超210家次上市公司披露回购预案（剔除定向回购、要约回购）。其中，锁定用于注销的回购方案占比明显提升。

据数据统计，今年上半年，A股市场注销式回购金额上限约380亿元，占总体拟回购金额上限的比例达34%，这一占比较去年同期提升6个百分点，较2024年全年亦实现较大增长。

宁德时代与美的集团领衔大额注销式回购

动力电池龙头宁德时代于7月24日晚间披露回购预案，拟以自有或自筹资金回购股份，资金总额高达200亿元至400亿元，单次回购规模刷新A股纪录。用途明确为注销并减少公司注册资本。按当日收盘价计算，该次回购上限价高出收盘价近50%，为回购操作预留了充足空间。

美的集团作为A股市场知名的“回购大户”，今年3月曾抛出65亿元至130亿元的回购计划。7月19日晚间，公司公告将前述回购股份的用途从“用于实施股权激励计划、员工持股计划”变更为“用于依法注销并减少公司注册资本”，回购“含金量”显著提升。

在业内人士看来，龙头公司披露大额注销式回购预案，正是本轮注销式回购热潮的缩影。

注销式回购如何增厚股东回报

《上市公司股份回购规则》明确了回购的四种用途情形：减少公司注册资本、用于员工持股计划或股权激励、用于转换上市公司可转债、维护公司价值及股东权益。其中，注销式回购对应“减少公司注册资本”情形。

开源证券副总裁、研究所所长孙金钜表示，在四类回购情形中，注销式回购最契合回购制度本源，最能夯实股东长期价值。从财务端看，回购股份注销后总股本永久性缩减，在盈利总量不变前提下，有效增厚每股收益、每股净资产、净资产收益率等核心指标。从供给端看，注销股份永久退出流通市场，不存在库存股减持、转售的潜在抛压，能持续支撑估值底座。

南开大学金融学教授田利辉认为，注销式回购直接优化资本结构与股东回报效率，体现管理层对公司长期价值的真实认可，能构建“股本收缩—价值提升—信心强化”的正向循环。

政策引导助力股东回报意识提升

新“国九条”明确提出，引导上市公司回购股份后依法注销。田利辉表示，政策鼓励注销式回购，契合资本市场从“重融资”向“重回报”的逻辑。越来越多上市公司选择注销式回购，折射了资本市场价值回报之变，优质企业率先垂范，推动更多公司构建分红与回购并重的常态化机制，有助于市场生态由短期博弈向长期价值投资转向。

警惕“忽悠式”回购 四点甄别回购“含金量”

上市公司回购虽有助提振信心，但受访人士提醒投资者需警惕“口号式”“忽悠式”回购。过往不乏公司高调宣布回购计划但实施“雷声大雨点小”，甚至出现“边回购，边减持”情形。

今年7月，景兴纸业因股份回购金额严重不达标被“双罚”，收到浙江证监局警示函与深交所通报批评处分。回溯事件：2024年11月公司计划使用8000万元至1.5亿元回购股份，后延期3个月，但实际回购金额仅457.41万元，仅占承诺下限的5.72%。

《回购规则》规定，上市公司及相关方违反规则或未按约定实施回购的，证监会可采取责令改正、出具警示函等监管措施，交易所可予以纪律处分。

孙金钜建议投资者重点观察四个维度：一看目的与结构，注销式回购诚意最高；二看进度与价格，公告后3个月内是否首次实施、6个月内完成比例是否过半，以及回购价格上限与市价的偏离度；三看高管行为同步性，若回购计划披露时高管或大股东存在减持，则信号可信度下降；四看规模与资金来源，回购金额占总市值比例极低的“迷你回购”支撑有限，依赖举债的公司需警惕杠杆风险。