前7个月A股回购呈现新特征&nbsp

A股市场近期波动加大，上市公司回购行为持续升温，注销式回购逐渐成为常见操作。截至7月31日，今年前7个月A股回购活动展现出一系列新特征与积极变化。

回购规模与频率显著提升

与往年相比，今年前7个月A股市场回购规模和频率均有明显提高。多家上市公司通过多次回购，向市场传递了积极的信号。

回购工具多样化

上市公司在回购中采用了更多样化的工具和方式。其中，注销式回购因其直接减少流通股本的特点，在近期被更多公司采用。

标签解释：注销式回购是指公司将回购的股票从市场流通中彻底撤出并注销，不再用于员工持股等用途，以此提升每股价值。

回购行为目的明确

近期回购主要目的包括市值管理、传递企业信心以及稳定市场预期。上市公司通过回购行为，向投资者展示了良好的发展前景。

“股票回购是上市公司市值管理的重要工具，也是企业传递发展信心、稳定市场预期的有效手段。”

据业内观察，回购行为的增加不仅有助于提振市场信心，还可能对相关上市公司股价产生正面影响，尤其是对投资者情绪的引导作用显著。

A股公司拟回购金额逼近1800亿元续创历史新高

近十年来，A股市场股票回购预案金额持续攀升，展现出资本市场生态的显著变化。根据万得数据，今年以来首次发布回购预案的公司，拟回购金额上限合计近1648亿元，已逼近2024年的历史峰值。若将20余家董事长或实控人提议的120亿元回购金额纳入统计，全年拟回购金额将创新高至近1800亿元。

政策推动回购规模持续增长

回购规模的显著增长离不开政策层面的积极推动。2024年底，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，明确要求中央企业和控股上市公司将股票回购增持作为长期性基础性工作，建立常态化机制。

2025年3月，证监会修订《上市公司股份回购规则》，进一步明确四种回购用途情形，包括"减少公司注册资本"、"将股份用于员工持股计划或者股权激励"等。沪深北交易所也同步完善了股份回购监管指引，完善了市场规则体系。

按照首次公布完成回购日统计，已完成回购的案例中，2025年A股全年完成注销式回购金额超过428亿元，占当年全部回购金额比重超过38%，金额创历史次新高。

注销式回购成主流趋势

在政策引导下，A股回购逻辑发生根本性转变，注销式回购迈入常态化轨迹。据统计，今年以来明确以"注销式回购"为目的的公司，拟回购金额上限突破1000亿元，占年内拟回购金额比重超六成，占比创2020年以来新高。

注销式回购是指上市公司在回购股份后直接将其注销，从而减少总股本。这一做法实质上是一种"隐性分红"，无需缴纳红利税，对股东信心的提振更为有效。从分母端看，注销式回购可以一定程度提振每股收益（EPS），进而支撑股价表现。

回购履约率创历史新高

随着回购配套监管细则的落地，A股市场回购达标率持续提升，"重预案、轻执行"的画饼式回购现象得到明显遏制。2024年及2025年，全市场完成回购总金额均突破千亿元，占回购预案金额下限比例均超过125%，较此前大幅提升。

今年前7个月，这一比值高达134%，回购履约率创历史新高。数据显示，2023年及以前，实际回购金额未触及预案下限的上市公司数量占比均超50%；而2025年这一比例已回落至4%以内，今年前7个月进一步降至约2.5%。

• 药明康德今年6月9日晚发布回购预案，计划斥资10亿元回购股份，仅耗时半个月便全额完成回购。
• 龙净环保今年3月末首次发布回购方案（1亿元-1.1亿元），6月初公告完成，实际回购金额1.1亿元；6月8日再次发布公告，不到半个月再次完成回购。

科技赛道回购热度创新高

从行业分布看，科技及高端制造赛道的回购热度明显升温。今年前7个月，电子、通信、国防军工、电力设备等科技行业的回购预案金额合计突破780亿元，占全市场比例超过47%，创2016年以来新高。

其中，电力设备板块热度领先，占全市场回购比重超28%，刷新历史纪录。宁德时代发起的大额回购是主要增量，公司明确本次回购用于注销并减少注册资本，拟回购金额上限高达400亿元，刷新A股回购纪录。

业内人士指出，硬科技、高端制造企业大手笔回购，传递出企业管理层对自身核心技术的信心，以及市场对国内高端制造转型升级的长期看好。

回购实施仍存不足

尽管回购市场整体呈现积极变化，但"重预案、轻落地"的问题仍部分存在。今年前7个月，部分公司因回购执行严重不达标而收到监管警示函：

• 景兴纸业承诺最低回购8000万元，实际仅完成457.41万元。
• 广汇物流承诺最低回购2亿元，实际仅完成1亿元。在收到责令改正决定书后，累计回购增至1.83亿元。

此外，今年前7个月已有卓郎智能、思源电气、金风科技等4家公司宣告停止回购。究其原因，主要包括股价长期高于回购上限、企业资金压力以及业绩披露与再融资窗口期限制限制。历史数据显示，因股价高于回购价格上限终止方案的案例占比超六成。

理性规划回购方案

专业人士认为，当前监管体系持续收紧，交易所、地方证监局针对"大额承诺、小额落地"行为监管加码，回购违规的成本持续抬升。股票回购本质是上市公司面向全体投资者作出的公开承诺，终止履约将透支市场信任。

对于上市公司而言，想要通过回购发挥正向作用，需从三方面着手：一是立足自身现金流和经营基本面确定合理回购资金区间；二是结合行业估值和股价波动科学设置回购价格上限；三是严控杠杆回购比例，避免高负债回购加剧经营风险。

对投资者而言，面对回购公告也需理性判断，建议重点关注公司现金流状况和历史回购履约记录，避免仅凭预案盲目跟风投资。