中信建投研报：7月A股成长风格回调 市场定价回归基本面

7月A股市场整体回调，成长风格深度调整，上证综指下跌6.4%，创业板指下跌23.0%，小盘成长板块承压显著，而煤炭、石油石化、银行板块逆势上涨。中信建投研报指出，随着中报披露及海外科技事件扰动落地，市场定价逻辑回归基本面，科技成长估值修复窗口已现。

市场表现与定价逻辑变化

创业板指在7月的滚动月跌幅达到20%，显示市场情绪对成长风格的担忧。中信建投分析认为，随着上市公司中报逐渐披露，市场定价开始向基本面回归，投资者重新评估各板块的长期价值，特别是科技成长板块的估值水平。

“随着中报披露及海外科技事件扰动落地，市场定价逻辑回归基本面，关注科技成长估值修复机会。”

景气度分析

从行业景气度来看，科技制造与工业金属板块表现占优。存储芯片价格上涨趋势持续演绎，海外云厂商资本开销持续上修，反映了下游需求的强劲。工业机器人产量同比高增28%，自动化资本开支持续兑现，制造业自动化趋势明显。工业金属方面，库存处于低位叠加供给约束，价格获得供需两端支撑。

投资布局建议

根据中信建投研报，投资者应关注7月超跌但景气度仍在上行的科技成长反弹机会。这些板块在短期内经历了较大幅度调整，但基本面并未受到实质性破坏，存在估值修复空间。

• 科技成长板块：重点关注中报业绩有望超预期的细分领域。
• 周期与制造方向：配置业绩改善确定性较强的板块，如工业金属、自动化设备等。

从配置角度看，兼顾成长性和业绩确定性是当前市场环境下较为稳妥的策略。成长风格虽然短期回调，但在基本面改善的驱动下，长期投资价值依然存在。

　　全文如下

中信建投：8月行业配置建议聚焦科技成长与周期修复

7月A股市场经历深度调整，上证综指下跌6.4%，创业板指跌幅扩大至23.0%。随着中报披露加速及外部因素影响逐步消化，市场定价逻辑正回归基本面，科技成长板块估值修复机会显现。

市场表现与定价逻辑转变

7月市场风格呈现显著分化，小盘成长板块承压明显，而煤炭、石油石化、银行等防御性板块逆势上涨。数据显示，约35%的A股公司已完成中报披露，业绩向好率较高的行业集中在有色金属、非银金融、通信等板块。

中信建投指出："创业板指7月滚动月跌幅达20%，价格已对悲观情绪进行了充分定价，科技板块回购活跃度显著提升，电子、通信及计算机行业拟回购金额上限约175亿元。"

结构性景气度分化

当前市场呈现区域性景气分化特征。科技制造与工业金属领域景气度占优，AI产业链持续活跃，存储芯片价格上涨推动DXI指数7月上涨9.8%，光模块出口维持景气上行。

先进制造领域，工业机器人产量同比增长28.1%，自动化资本开支持续兑现。工程机械内外销同步高增，动力电池装车量同比增长31.5%，新能源需求逐步回暖。

工业金属供需两端的支撑

工业金属板块受益于库存低位和供给约束，动力煤年初以来价格涨幅达20.1%。地缘局势推升能源价格，供需两端改善共同支撑金属价格上涨。

估值与交易结构变化

成长板块估值整体回落，资源品估值边际修复，而消费及金融地产板块维持低位。电子板块交易热度高位回落，游戏、计算机设备、软件开发等领域资金关注度上升。

半导体设备是电子制造行业中用于芯片设计与生产的专用仪器集合，包括光刻机、刻蚀机等核心装备（专业名词解释）。

配置建议

1. 科技方向：聚焦全球AI供应链和国产半导体设备主线，重点关注光模块、高端PCB、高速铜连接件及半导体设备领域。
2. 有色金属：关注低库存、供需格局改善的铜、铝、锡等工业金属方向。
3. 新能源：关注储能、电池等领域发展，跟踪三季度排产及反内卷政策效果。
4. 机械设备：内外销共振叠加政策催化，关注AI及新能源相关设备、工程机械和具备出口优势的专用设备龙头。

市场风险提示

• 数据统计存在误差风险
• 海内外经济波动风险
• 市场流动性风险
• 海外地缘政治冲突加剧风险