银行转债7月和8月面临到期 年内新增发行量为零

银行可转换债券（简称“银行转债”）市场近期出现明显的供需变化。紫银转债与青农转债将在今年7月和8月分别到期，届时存续的银行转债数量将进一步减少。与此同时，今年以来银行转债的新发数量为零，供需矛盾较为突出。

到期与新增的双重压力

紫银转债和青农转债的到期将直接缩减银行转债的市场存量。紫银转债对应紫金银行，青农转债对应青岛农商银行，两者均为区域性上市银行发行的可转债。

“银行转债”是指由商业银行发行、在一定条件下可转换为该银行普通股股票的公司债券，兼具债券和股票期权的特性。发行方需满足监管与财务要求，投资者则可在约定转股期内选择是否转股。

业内人士展望：新发回暖短期难见

业内分析人士指出，受估值破净约束影响，短期内银行转债新增发行难以显著回暖。所谓“估值破净”，是指银行股票的每股市场价低于其每股净资产，这导致可转债的转股价值较低，削弱了发行与转股的吸引力。

“年内新发数量为零，供需矛盾突出，短期内银行转债新发难有显著回暖。”——业内人士

市场影响评估

银行转债供给的减少，可能影响部分债券配置型投资者的资产组合调整。由于到期规模有限，整体市场影响可控，但供需失衡的持续性仍需关注后续监管与市场环境变化。

银行转债存量萎缩 未转股比例高达99.99% 资本补充作用受限

当前市场上银行转债供需矛盾加剧。Wind数据显示，目前仅有6只银行转债存续，其中紫银转债和青农转债分别将于今年7月和8月到期。届时，存量银行转债数量将进一步减少。今年以来尚无一只银行转债新发，而沪深交易所此前发布的再融资优化举措明确，严格限制存在破发、破净情形的上市公司再融资。由于A股上市银行长期处于破净状态，银行转债新发面临一定困难。

存量稀缺 供需不匹配持续扩大

需求端方面，银行转债风格稳健，受到机构投资者欢迎。中邮证券研报指出，银行转债因信用资质较强、抗风险属性显著、正股股息率突出，一直是投资者青睐的底仓资产。但供给端却呈现缩量格局。国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，2025年以来多只大体量银行转债相继到期或触发强赎摘牌，退出速度远超新发速度，净缺口持续扩大。同时，定向增发凭借流程灵活、资本补充效果直接的优势，对银行转债形成明显分流。

转股动力不足 资本补充作用难以发挥

对于发行银行而言，银行转债本可发挥资本补充、融资成本优化和市值管理三重作用。但记者注意到，紫银转债和青农转债的未转股比例均高达99.99%。两只转债的募集说明书载明，若到期未能转股，发行银行需对未转股部分偿还本息，资金压力相应增加。

曾刚解释，目前存量银行转债的转股价值均低于可转债市价，转股溢价率大于0。银行转债持有人缺乏转股动力，核心一级资本补充作用难以实现。（注：转股溢价率即可转债市价相对于其转股价值的溢价比例，转股溢价率大于0意味着转债市价高于转股价值，持有人转股会面临亏损。）

替代路径与多渠道资本补充

申万宏源证券固收首席分析师黄伟平指出，银行转债退出有一条特色路径：转股压力较大的银行可与股东协商，或引入战略投资人进行溢价转股。该路径由光大转债开辟，后续江银转债、中信转债、浦发转债也借鉴了此方式，推升了转股比例。若银行转债供给尚未回暖，银行可采取定向增发、永续债与二级资本债等工具补充资本。曾刚认为，从更长视角看，银行需强化内生资本积累，该路径最为稳健，但见效周期较长。