诺安多策略混合基金时隔一年全面放开申购 微盘股月内回撤超18

诺安基金旗下网红基金诺安多策略混合于6月15日正式取消所有大额申购限制，恢复正常的申购、转换转入及定期定额投资业务。这一动作距离该基金首次限购已过去整整一年，市场人士将其视为微盘股周期变化的一个信号。

限购周期画上句号

诺安多策略混合基金公告显示，自2025年6月15日起，该产品不再设置大额申购上限，投资者可自由申赎。此前该基金曾多次实施限购，此次全面放开被视为基金公司对当前市场环境的主动调整。

微盘股近期遭遇明显回撤

截至6月16日，万得微盘股指数近一个月以来回撤超过18%。微盘股指市值规模极小、流动性相对有限的股票群体，该指数是衡量此类股票整体表现的基准指标。在科技股单边上行气势如虹的同期，微盘股的调整幅度引人关注。

放开限购的信号意义

业内人士指出，当基金公司不再限购，往往意味着基金经理认为当前市场区间或已具备一定布局价值。但微盘股本身波动较大，投资者需理性看待“放开”背后的周期逻辑。

市场人士感慨：“一切都是周期！”

• 诺安多策略混合基金自2025年6月15日起取消所有大额申购限制
• 此前该基金已限购整整一年
• 万得微盘股指数近一个月（截至6月16日）回撤超过18%

诺安多策略混合基金四度调整申购限额 限购上限由100万元降至5000元后回升至5万元

2025年年中起，诺安基金通过系列公告四次调整诺安多策略混合基金的申购额度。该基金首度限购于6月5日，单日单账户申购上限设为100万元；7月10日，非直销渠道个人及所有机构投资者上限骤降至2万元；8月4日进一步收紧至5000元，且机构投资者全面暂停申购，个人通过直销渠道暂不受限；直至9月9日，限购小幅放松至5万元。

微盘股热度与限购力度呈正相关

此次限购历程与微盘股行情高度同步。以万得微盘股指数为例，该指数自去年4月7日关税摩擦至11月中旬攀至年内高点，区间涨幅超80%。微盘股屡创新高，相关策略基金净值水涨船高，诺安多策略混合基金随之加码限购。而当前万得微盘股指数已回撤超18%，板块热度冷却，为基金逐步放开限购提供了市场基础。

Wind数据显示，诺安多策略混合基金2025年全年回报率达70.98%；截至6月15日，今年以来回报率为-2.9%，以5月11日万得微盘股指数高点以来观察，该基金跌幅达15.17%。

多只微盘策略基金净值回撤超10%

诺安多策略混合基金并非孤立现象。汇安多策略、中信保诚多策略、广发新锐智选、太平量化选股、华泰柏瑞量化阿尔法、东财量化精选等多只基金近一个月净值回撤均超10%。微盘板块作为市场流动性相对较差的板块，在结构性行情中表现承压。

基金经理解读“虹吸效应”

中信保诚多策略基金经理王颖指出，当前以人工智能、半导体、通信设备为代表的科技板块持续单边上行，形成“高流动、高估值、高动量、高波动”的极端特征，对资金产生强大“虹吸效应”。大量存量资金从微盘股撤出，追逐主线热点。公募量化产品因动量因子配置较少，组合未能充分享受这轮科技行情红利。

微盘策略本质与调整逻辑拆解

国联民生证券旗下“大趋势之微盘趋势反转”投顾策略团队表示，微盘策略本质是趋势反转策略，利用交易集中度低、机构覆盖率低、市值弹性大、重组预期强四个维度捕捉被系统性错杀后的反转机会。该团队分析，本轮调整主要源于阶段性资金与市场情绪扰动：今年春节后流动性宽松预期过强导致微盘过度交易，当资金面回归合理水平后，回调便具备内在动力。团队明确表示，这并非方向性逆转。

历史数据：微盘股高波动下修复速度快

复盘2021—2025年行情，万得微盘指数出现五次超20%、一次超40%的深度调整，但历史显示其修复速度往往快于主流指数。例如2024年1月5日至2月8日，该指数最大回撤49.63%，回撤后一年涨幅达103.47%；最近一次2025年3月20日至4月9日，最大回撤近23%，回撤一年内指数涨幅达78.74%。

微盘股估值回历史中低水平 量化策略基金全面放开申购

昔日一度限购的网红基金近日全面开放申购，公募量化人士指出，微盘股板块估值已重回历史中低水平，但当前强动量的市场环境并不适合该策略，投资者可根据自身风险偏好选择分批定投或等待右侧信号。

估值水平与策略周期

据公募量化基金人士分析，经过近一个月的快速下跌后，微盘股板块的整体估值已重新回到历史中低水平。王颖指出，微盘板块的长期收益源自资金在板块中流动带来的交易性机会，单一资金流向下交易性策略短期失效，但并不意味着长期失效。当前市场环境是周期轮动的，强动量环境并不适合微盘策略。

投资者分类操作思路

基于当前时点，王颖建议投资者根据风险偏好分为两类操作：

• 对于风险偏好较高的投资者，若看好微盘策略反转属性且能承受短期波动，可在基金全面放开申购的窗口内，采取分批定投或小仓位左侧布局的方式逐步介入。
• 对于风险承受能力较低的投资者，应等待右侧信号出现，例如微盘股指数量价企稳、科技板块虹吸效应减弱等。

王颖表示，从历史经验看，微盘策略在经过一段时间回撤后，修复往往快速而有力，但未来市场不是过去的简单重复。

策略迭代与工具升级

微盘策略的alpha来源正在发生演变。有基金公司表示，公司正加大对深度学习模型的开发，将AI工具应用到量化投资中，同时加强对高动量、高频数据等技术面因子的研究，以增强市场适应能力。