沐曦股份拟发行H股赴港上市 昆仑芯启动科创板IPO辅导

国产GPU厂商近期密集推进境内外资本市场布局。6月12日，沐曦股份（688802.SH）董事会审议通过发行H股并在香港联交所主板挂牌上市的议案，拟拓展“A+H”双融资平台。几乎同期，昆仑芯在北京证监局披露了科创板上市辅导备案信息，国产芯片企业资本化进程明显提速。

沐曦股份：“A+H”双平台战略

沐曦股份（688802.SH）公告显示，公司董事会已审议通过发行境外上市外资股（H股）的相关议案，申请赴香港联交所主板上市。此次发行H股是继公司在科创板上市后，进一步拓宽境外融资渠道的重要动作。

“A+H”双资本赛道，指同一家上市公司既在A股（如科创板、主板）挂牌，又在香港H股上市，能够同时吸引内地与国际投资者。

目前，沐曦股份尚未披露H股发行的具体规模、定价区间及时间表，后续尚需股东大会审议、并获得中国证监会及香港联交所等多方监管机构批准。

昆仑芯：科创板上市辅导备案

与沐曦股份平行推进的另一家国产GPU企业——昆仑芯，近日在北京证监局完成科创板上市辅导备案。依据相关规定，辅导备案是境内IPO正式申报前的前置流程，通常由保荐机构对企业进行规范整改并报送备案材料。

从公告信息看，昆仑芯尚未提交科创板发行申请材料，辅导备案仅标志着其上市工作进入准备阶段。

国产GPU厂商密集资本化

两家企业在同一时间段内分别推进港股与科创板上市动作，反映出国内GPU行业对资本市场的依赖程度正逐步加深。沐曦股份欲借H股获取国际融资支持，昆仑芯则瞄准国内科创板的估值体系。双方路径不同，但目标均指向增强研发投入与产能扩张能力。

业内人士指出，两家企业的上市进程仍需关注监管审核节奏及市场环境变化，最终能否成行存在不确定性。

国产GPU厂商加速布局A+H上市 沐曦股份递交H股申请

在登陆科创板仅半年后，沐曦股份于近日以保密形式向香港联交所提交了上市申请表格（A1表格），计划在港交所主板上市。这标志着国产GPU厂商正以多元路径汇入“A+H”浪潮。

融资与估值双重考量

此前，云天励飞（688343.SH）已率先于2025年7月递表港交所，并于2026年4月更新港交所上市申请材料。壁仞科技（06082.HK）在港股招股书中明确表示，可能于适当时机进行A股发行。昆仑芯则选择了A、H双线并行，在2026年1月以保密形式提交H股上市申请后，又启动了科创板IPO辅导。

获取资本与吸纳多元化投资者是国产GPU厂商选择“先A后H”的普遍目的。云天励飞招股书显示，拟募资用于AI推理芯片及相关产品和技术的研发、寻求战略投资及收购机会等；沐曦股份在公告中表示，募集资金将用于新一代通用GPU产品研发和商业化、MXMACA软件生态建设、产业链投资及并购等。

“过去H股普遍折价，但从2024年开始，由于政策红利，A股优质企业去H股后出现H股溢价。”致同审计合伙人殷雪芳告诉21世纪经济报道记者，这代表了国际资本对中国企业在AI算力等领域的全球不可替代性的认可。

在AI算力领域，H股对A股近期罕见出现了溢价现象。如6月15日，澜起科技H股收报384.6港元/股，A股收报240.1元/股，经汇率换算后仍呈明显溢价，打破了“同股同权但H股必折价”的固有定式。

多元上市路径与制度红利

壁仞科技为国产GPU企业提供了另一种资本化路径参考。殷雪芳指出，AI大模型等热点企业在H股上市后，由于创业板第四套标准和科创板第五套标准的推出，有回归A股的机会。制度改革允许这些企业回归，这种预期将推动板块股价和市值提升。

从制度层面来看，港股IPO审核以披露为本、形式审查为主；而创业板、科创板对政策鼓励行业的企业审核效率已较高。先H后A上市的硬科技企业可走“预审”或“绿色通道”，不加入普通IPO排队序列，审核周期有望大幅压缩。

盈利大考悬而未决

GPU是典型的“高投入、长周期、重资产”赛道。从最新财报和招股书看，多数国产GPU企业仍处于“高投入、高亏损”的阵痛期。目前仅寒武纪（688256.SH）、摩尔线程（688795.SH）跨越了盈利门槛：寒武纪在2024年第四季度首次实现单季度盈利，并在2025年延续盈利态势；摩尔线程在2026年第一季度扭亏为盈，单季度实现归属于上市公司股东的净利润0.29亿元。

不过亏损幅度普遍收窄。沐曦股份在2026年一季度亏损0.99亿元，相较2025年一季度的2.33亿元大幅收窄；龙芯中科（688047.SH）在2026年一季度亏损1.14亿元，而2025年一季度亏损达1.51亿元。

“A+H”为国产GPU厂商赢得了宝贵的融资窗口，但资本市场更关注的始终是盈利预期。谁能率先把研发投入沉淀为产品能力，把客户验证转化为规模收入，把资本热度兑现为长期价值，谁才有可能在下一阶段AI算力竞争中占据更有利的位置。