险资获准参与债券通南向通 多家机构完成首笔交易

保险资金参与债券通南向合作机制已正式落地。上海证券报记者近日从业内获悉，目前已有具备资质的险资机构获准开展该项投资，并陆续完成首笔交易。

监管口径明确

有关部门明确了保险资金参与内地和香港债券市场互联互通南向合作机制相关口径，主要包括资产分类、投资方式、交易机制等内容。

机制执行拆解

资产分类用于界定险资跨境配置债券的核算标准；投资方式明确机构参与境外债券买卖的合规路径；交易机制规范订单执行与资金清算流程。

该业务规则的出台将直接拓宽保险资金跨境资产配置路径，促进内地险资与香港债券市场流动性对接。

• 业务资质已获监管部门审批通过
• 首笔交易已陆续完成资金交割
• 跨境投资通道实现机制化运行

平安人寿等六家险企完成债券通南向通首笔交易 险资跨境配置渠道进一步拓宽

2025年7月，中国人民银行与香港金融管理局宣布扩大债券通“南向通”参与机构范围，正式将保险公司纳入其中。平安人寿等六家险企获准开展交易，首批受托资管公司已完成首笔投资操作。

首批机构落地与委托交易模式

管理口径明确了交易机制、投资方式、资产分类及风控管理。险资可选择直接投资或委托保险资管公司运作，目前市场主要采取委托模式。平安资管、太平资产、太保资产等首批受托方已率先完成交易。

• 平安人寿、太平人寿、太保寿险、人保寿险、中国人寿、泰康人寿
• 平安资管、太平资产、太保资产、人保资产、国寿资产、泰康资产

资产分类逻辑与额度管理规则

通过该机制投资的债券纳入保险资金境外投资范围，账面余额受境外资产比例管理约束。险资需遵循发行人分类标准，将对应资产划入固定收益类或权益类资产，实行独立比例管控。

债券通“南向通”机制为境内机构通过香港基础设施投资债券市场提供专用通道。本次规则拆解显示，该通道将投资方式、资产分类与风控管理进行逻辑绑定，形成“直接投资与委托资管并行、账面余额纳入境外比例、按发行人分类划入固定收益或权益类”的标准化操作框架。

利差优势与资产负债匹配诉求

在低利率环境下，险企面临利差损风险与资产负债匹配压力。华泰证券分析师李健指出，险资境外投资比例较低，监管上限仍有空间。初期投资可能集中于点心债以捕捉利差优势。

中国社会科学院研究员郭金龙表示，香港债市长久期、高评级离岸人民币债收益率普遍高于境内，且以人民币计价，无需大额对冲，能精准匹配寿险长久期负债，缓解资产荒压力。

针对美元债投资，机构需综合测算汇率风险对冲成本。该通道的扩容直接拓宽了境内保险资金的境外投资边界，为保险行业应对长期低利率环境提供了新的资产配置选项。

QDII通道瓶颈突破与后续制度建议

天职国际合伙人周瑾分析，险企境外配置需求强，但受QDII瓶颈限制。南向通开闸后，机构可在宏观额度下自由汇出资金，依托直联实现账户独立。投资标的扩展至离岸人民币债与美元债。

当前以大型险企先行试点为主，中长期或逐步放开中型险企准入。中小险企可依托资管集合产品间接参与。建议下调高评级离岸债券偿付能力风险因子，推动两地评级互认。

为支撑险资合规开展跨境债券投资，需补齐风控基础设施。监管部门应搭建中资离岸债券风险共享数据库，简化外汇对冲与跨境债券质押融资备案流程，便利险资开展风险对冲。