潘功胜在陆家嘴论坛宣布发展自贸离岸债政策举措 上海清算所同年落地全球首单业务

2025年6月18日，中国人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛上宣布“发展自贸离岸债”政策举措。同年7月，上海清算所正式推出上海自贸区离岸债券，实现全球首单业务落地。

该政策与金融服务的推出，为企业海外融资提供了更加明确的实施路径。

自贸离岸债发行规模约35亿元等值人民币 9只债券落地多家境外主体

截至2026年5月，上海清算所已支持8家境外主体完成9只自贸离岸债发行，规模合计约35亿元等值人民币，市场占比约95%，币种覆盖人民币和港币。这一品种通过“两头在外、多级托管”的路径设计，在跨境债券业务中实现了开放与安全的平衡。

自贸离岸债是指发行主体与投资者均在境外，而债券的登记、托管、结算等环节依托境内基础设施完成的离岸债券品种。

基础设施的制度衔接：一级托管兼容多级托管

从首单项目落地至今，上海清算所先后支持中国银行香港分行、国泰海通金控、东方智盛、建设银行新西兰子行、工商银行新加坡分行、浦发银行香港分行、交通银行香港分行、中国银行法兰克福分行等主体完成发行。东方智盛为东方证券境外SPV。

这9只债券中，过半有境外投资者通过多级托管模式参与。在上海清算所开户的近40家投资者中，近10家为次级托管机构。多级托管指在一级托管体系下，允许次级托管机构为其客户开立账户并持有债券，实现信息穿透与层级管理。

一位外资托管机构负责人对新华财经表示，该安排与欧美市场惯用操作逻辑高度一致，无需额外搭建新的合规体系，边际成本较低。

投资者结构变化：FTU账户首度参与认购

2026年5月14日，交通银行香港分行完成全球首单引入金融机构自贸分账核算单元（FTU）投资者的自贸离岸债发行。该期债券规模6亿元人民币，票面利率1.65%，获得来自新加坡、澳门及香港等国家和地区的境外机构投资者以及FTU投资者的认购。

FTU是自贸区内跨境资金流动的专属通道，在分账核算、风险隔离、资金自由兑换等方面具有特定优势。

此次FTU的参与使自贸离岸债的投资者基础实现结构性拓展。目前，该品种投资者已涵盖国际金融机构、FTU账户投资者以及多种类型的次级托管机构。

离岸人民币资产枢纽的演进逻辑

此前，离岸人民币债券发行的登记、托管数据多分散于香港、新加坡、伦敦等地的基础设施。自贸离岸债将发行与托管的“锚”设在上海，使境内基础设施能够集中掌握离岸人民币资产的规模、流向和风险敞口。

复旦大学国际金融学院执行院长钱军指出，随着境内企业加快“走出去”，上海有望成为中国企业出海综合金融服务的起锚地，自贸离岸债是其中不可或缺的制度供给。

法治化进程与跨境协同

2025年12月30日，上海市人大常委会发布《上海市浦东新区自贸离岸债业务发展若干规定》，自2026年3月1日起施行。该规定将发行、登记、托管、清算、结算及信息披露等核心环节纳入法治化轨道。

交通银行国际业务部/离岸金融业务中心副总经理须超此前表示，自贸离岸债与点心债、熊猫债共同形成的生态，有利于上海和香港两个国际金融中心实现优势互补与竞争合作。

某券商跨境合规负责人从国际比较角度补充，纽约、伦敦、新加坡等国际金融中心的离岸金融业务及国际投资者参与度通常占整体金融市场规模的30%以上，做大做强离岸金融有助于增强上海在全球人民币资产定价中的影响力。