国寿资产平安资管泰康资产完成南向债券市场首笔交易

保险资金参与内地与香港债券市场互联互通南向合作，已从政策层面进入实操落地阶段。近期，国寿资产、平安资管、泰康资产作为首批受托方，已相继完成首笔投资交易。

通道机制与受托方职责

“南向通”系指内地与香港债券市场互联互通框架下，允许内地资金通过指定通道投资境外债券的业务安排。国寿资产、平安资管、泰康资产均为持有相关牌照的保险资产管理机构，此次作为首批受托方，负责接收并管理险资跨境投资指令。

执行周期与流程拆解

该合作路径呈现明确的政策推进节奏。从制度设计到机构实际下单，中间间隔近一年。这一周期对应了受托方资格申报、跨境资金管道测试及首笔交易撮合等标准流程。首批交易集中落地，印证了前期筹备工作已完全达标。

时隔近一年，保险资金参与内地与香港债券市场互联互通南向合作从政策破冰走向实操落地。

• 南向合作覆盖债券市场双向互通，当前节点聚焦内地机构赴港投资。
• 险资通过该通道配置全球债券，将推动相关机构海外资产占比稳步提升。

险资参与南向通交易落地 依托5000亿元年度额度增配境外债券

近期，国寿资产、平安资管、泰康资产作为首批受托方，相继完成首笔“南向通”投资交易。这标志着保险资金参与内地与香港债券市场互联互通合作从政策破冰转入实操落地阶段。

额度管理框架与业务筹备

“南向通”为险资设计了全新的额度管理框架。跨境资金净流出额上限不超过年度总额度和每日额度。具体规则拆解显示，该通道年度总额度为5000亿元等值人民币，单日交易额度上限为200亿元等值人民币。

该机制于2021年9月正式上线，初期仅面向41家银行类金融机构、合格境内机构投资者和人民币合格境内机构投资者开放。

2025年7月，监管层在相关论坛上明确将投资者范围扩大至券商、基金、保险及理财等非银机构。经过近一年筹备，险资配置业务于同年6月取得实质性进展。

低利率环境下的资产配置逻辑

配置动作的加速与境内利率环境直接相关。截至2026年一季度末，险资运用余额约39.44万亿元，其中债券配置规模占比近五成。同期10年期国债收益率在1.7%附近徘徊，30年期国债收益率仅略高于2%。

在负债端刚性成本与久期错配问题突出的背景下，增配长期限、高票息资产成为险资的刚需。泰康资产表示，当前面临较大的收益匹配与久期匹配需求，“南向通”有助于增配长期限资产，争取改善长期投资回报水平。

交易动向与市场影响

• 初期投资重心集中于点心债。申万宏源证券数据显示，截至2026年4月末，该品种存量规模达到2.51万亿元。
• 该品种作为境外信用债，相比境内债券存在利差优势，为险资提供充足标的。
• 泰康资产在推进过程中成立专项筹备小组，系统完成制度建设、投研准备、信用管理及系统搭建。

国金证券分析师指出，该模式不占用审批存在不确定性的QDII额度，为险资构建了常态化、稳定性更强的境外投资渠道。随着非银机构陆续入场，“南向通”将成为中资机构参与全球固收市场的主渠道，对机构的跨境投研与信用管理能力提出更高要求。

伴随机构入场，“南向通”规模持续上行。申万宏源证券研报指出，截至2026年3月末，直连托管规模近8000亿元，较扩容前增加2625亿元。市场机构认为此举有助于丰富配置选择，缓解低利率环境下的利差承压问题，为险资优化资产配置结构打开空间。