丰e足食递表港交所：顺丰系再添IPO，智能零售柜毛利率超50

顺丰控股孵化并剥离的智能零售柜运营商丰宜科技，近期向港交所递交招股书，冲击主板上市。这家以“丰e足食”品牌运营的公司，截至2025年底在全国72个城市拥有18.40万个点位，最近三年毛利率维持在52%以上，远超传统线下零售20%左右的水平。

差异化模式：从“先付后取”到“先取后扣”

丰e足食对传统自动售货机进行了流程改造：用户扫码或扫脸开门、自行取货后自动扣款，而非传统的“选择商品-付款-出货”模式。这种变化降低了硬件成本约30%，同时减少了卡货、反应慢等常见问题。

技术层面，机器通过视频AI分析算法识别商品。官方数据显示，每10000单中，客户服务事件少于6宗。单机月均销售额仅300元便可实现盈亏平衡，到2025年平均单机月销售额已达1200元。

“打开门看到琳琅满目的场景化商品，客单价自然就变高了。”

财务表现：收入增长与调整后盈利并行

招股书显示，丰宜科技2023年至2025年收入分别为12.44亿元、16.52亿元和20.09亿元。同期毛利率依次为52.4%、54.0%和55.8%，保持上升趋势。

净利润方面，2023年盈利6848.9万元，2024年与2025年分别亏损1725.8万元和3722.0万元。但剔除赎回负债账面值变动、所得税抵免等因素后，经调整净利润分别为1.01亿元、7740.0万元和1.19亿元。

市场背景：即时消费需求未完全覆盖

丰e足食定位学校、医院、写字楼、机场高铁站等场景，解决人流量大但场地有限、线上购物难以满足即时需求的问题。这些毛细血管级需求构成了智能零售柜的增长基础。

行业增长数据

按保有量计算，中国内地智能零售柜规模从2021年的9.14万台增长至2025年的85.53万台，年均复合增长率74.9%；按GMV算，则从2021年的20亿元增至2025年的203亿元，年均复合增长率78.5%。预计2030年零售柜保有量达350.66万台，GMV达689亿元。

背景补充：丰e足食与顺丰的关系

2017年，顺丰控股通过旗下顺丰创兴投资设立丰宜科技，持股100%。后丰宜科技从顺丰控股剥离，由控股股东明德控股与管理层共同持股，并完成多轮融资，引入软银、中金、深创投等资本。丰宜科技独立后借助顺丰的供应链、物流和品牌资源，迅速发展为智能零售柜市场第一。

友宝在线股价跌至2.36港元 无人零售行业面临效率考验

被市场称为“无人零售第一股”的友宝在线（02429.HK）上市后股价持续走低，截至最新交易日，其股价已从上市后巅峰的29.4港元/股跌至2.36港元/股，总市值仅余23.31亿港元。公司经营数据显示，其市场扩张速度与盈利能力均未达预期。

点位增速放缓，营收持续下滑

截至2025年底，友宝在线在全国运营的点位数量为67840个，同比增幅仅为1%，较此前增长明显放缓。2024年全年，公司实现收入27.58亿元，同比下降5.5%，并继续录得数千万元的亏损。营收与利润的双重压力，折射出无人零售行业在粗放扩张后进入精细化运营阶段。

“点位”是自动售货机或智能零售柜的部署位置，通常按个计。点位数量的增长直接反映企业覆盖范围的扩展速度。

丰e足食：三个待解的竞争课题

在友宝在线增长承压的背景下，另一无人零售玩家丰e足食——顺丰旗下的智能零售品牌——同样面临市场考验。综合行业动向，丰e足食需向市场证明其具备三大核心竞争能力：

• 运营效率升级：能否通过科技手段提高自动售货机的单机运营效率，以低成本构建更具盈利能力与复制前景的单机模型。
• 资源协同铺点：能否借助顺丰现有物流网络与客户资源，快速将点位铺设到更多城市与消费场景中，实现规模效应。
• 出海模式验证：能否顺应中国零售品牌出海趋势，将国内验证过的智能零售柜模式复制至海外市场，从国内龙头迈向全球细分市场顶端。

业界分析认为，无人零售行业当前的核心矛盾在于点位扩张速度与单点盈利能力的平衡。在友宝在线增速放缓、亏损持续的背景下，丰e足食需要向市场展示更具效率的增长路径，才能获得资本与消费者的双重认可。