公募分阶段纠偏“盲盒基金” 风格漂移整改进入倒计时

近期，基金投资风格监督自律规则出台，剑指主题基金监督管理、严控风格漂移现象。“盲盒基金”的整改进入倒计时。上海证券报记者从业内了解到，部分公募机构快速响应，已按新规将风格纠偏工作分为“摸排，更新，调仓”三个阶段，并有序推进。

新规剑指风格漂移

监管层近期出台的自律规则，明确要求加强对主题基金的投资风格监督。所谓“盲盒基金”，即实际投资风格与基金名称、招募说明书约定的主题不一致，持仓如同“开盲盒”般存在偏差的产品。

整改三阶段推进

据业内人士介绍，公募机构将纠偏工作划分为三个阶段：首先是“摸排”阶段，对存量基金的投资组合进行全面审查；其次是“更新”阶段，修正基金合同、招募说明书等文件中关于投资范围的表述；最后是“调仓”阶段，通过交易使基金持仓回归既定主题。

部分公募公司已启动内部合规流程，按照新规要求有序调整。业内人士指出，此举将有效提升基金产品定位的清晰度，减少投资者因风格漂移产生的认知偏差。

• 第一阶段：摸排——全面审查存量基金持仓与主题的匹配度
• 第二阶段：更新——修订合同与说明书中关于投资范围的描述
• 第三阶段：调仓——执行交易操作使组合回归预设主题

公募主题基金规模近3万亿元 协会新规严控风格漂移

中国证券投资基金业协会近日发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》（下称《指引》），针对基金合同约定80%以上非现金资产投资于特定方向的主题基金，提出系统性管理要求。据第三方机构统计，当前公募主题基金规模近3万亿元，涉及约2500只基金，部分基金公司旗下主题基金规模超千亿元。

整改进入分阶段推进

上海证券报记者从业内了解到，《指引》出炉后，部分公募已制订整改计划并付诸行动。南方某基金公司人士透露，整改工作分为三个阶段：第一阶段（即日起至今年8月末）为产品摸排与制度修订；第二阶段（今年9月至11月）完成基金合同、招募说明书修订及内部管理机制更新；第三阶段（今年12月及次年）分批次、有节奏地调整持仓。

风格漂移典型案例：消费基金重仓科技股

此次整改剑指行业由来已久的风格漂移问题。以今年一季报为例，某消费精选混合基金投资目标虽定位消费行业优质上市公司，但其前十大重仓股以宏和科技、腾景科技、环旭电子等科技类个股为主，未持有中证内地消费主题指数成分股。上述南方基金公司人士分析，部分板块长期低迷，产品净值下降，基金经理转向科技成长赛道导致风格“跑偏”。

“此前大量消费基金在2021年消费赛道调整时集体漂移重仓新能源，后续新能源回调、消费板块企稳反弹，导致产品业绩不佳。”格上基金研究员毕梦姌对记者表示，风格漂移破坏了基金与投资者间的契约关系，投资者实际承担的风险与预期严重不匹配。

整改对市场影响有限

关于调仓是否会对市场产生扰动，南方某基金公司人士透露，业内测算真正需要在持仓交易层面调整的产品规模仅在百亿元级别，相较于当前市场日均成交额冲击微乎其微。同时，《指引》为存量产品预留17个月整改过渡期，时间窗口充足，可边推进边消化压力。

《指引》要求基金公司建立风格库管理可投资标的范围（即预先设定可投资股票清单，并严格限定每年主动更新次数），同时规范投资风格管理、加强交易行为监管。

基民“开盲盒”困扰有望改善

毕梦姌认为，随着整改推进，主题基金将成为投资者配置单一赛道的标准化工具，行业将从追逐短期规模转向深耕赛道投研能力，基民资产配置难度将降低，公募基金作为居民财富管理“基础设施”的功能定位会更加清晰。该《指引》自2026年12月1日起施行。