吴清：深化“两创板”改革 增强资本市场制度包容性

中国证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上表示，要“主动拥抱新一轮科技革命和产业变革，持续增强资本市场制度包容性、适应性”。同时，他提出“持续深化‘两创板’改革”。

科创板“1+6”改革落地一周年

截至目前，科创板“1+6”改革落地已满一周年。该表述出现在吴清主席的论坛发言中，是对科创板改革进展的阶段性回顾。

科创板“1+6”改革周年：未盈利企业上市破冰，科创成长层培育成效显现

科创板“1+6”改革启动满一周年，这项以设置科创成长层为核心，配套推出重启第五套上市标准、试点IPO预先审阅机制等一揽子举措的制度创新，正加速从蓝图变为实景。上交所数据显示，过去一年科创板IPO新增受理56家，同比增长，其中未盈利企业25家，占比超四成。

未盈利企业上市通道重启，审核效率提升

改革优化了审核注册流程，扭转了此前未盈利企业上市停滞的局面。“1+6”政策发布后，8家未盈利企业登陆科创板，打破了2024年以来无未盈利企业提交注册或上市的空白。摩尔线程、沐曦股份等一批芯片、人工智能龙头企业从受理到获批仅耗时4个月；人形机器人企业宇树科技从受理到过会仅用时73天。

上海证券交易所理事长邱勇在2026陆家嘴论坛上透露，科创板IPO审核注册发行环节的平均用时压缩了50%。国泰海通政策研究首席分析师李明亮认为，此举标志着科创板制度创新从“多元上市标准”阶段迈入“系统性分层管理”新阶段，体现了对“价值先于盈利显现”创新范式的包容。

科创成长层构建分层培育阵地

科创板“1+6”改革的核心举措是在科创板设立科创成长层，实现分层培育。去年7月，上交所发布了相关自律监管指引，明确了入层范围、调出条件及信息披露要求。存量未盈利企业以上市后首次盈利为调出条件，新注册企业相应提高调出标准。

邱勇表示：“科创成长层落地以来，沐曦股份等8家未盈利企业成功登陆，寒武纪等6家企业首次盈利，实现了从孵化到‘毕业’的闭环。目前科创成长层占科创板公司总数6%，总市值达到11%。”

截至2026年5月底，34家在层企业2025年营收增长18%，亏损整体收窄18%，研发强度中位数高达51.3%。若加上今年年报披露后“出层”的6家企业，营收增速进一步放大至37%。李明亮表示，这一制度框架为优质科技型企业跨越“死亡之谷”提供了关键的资本通道。

配套政策协同发力，再融资与并购重组活跃

改革同步推进了再融资、并购重组、股权激励各环节的制度适配。上交所数据显示，15家科创成长层企业上市后进行了再融资，合计募资金额达219亿元。其中，迪哲医药适用“轻资产、高研发投入”认定标准，提高了融资灵活性，该笔融资中用于新药研发等用途的募集资金占比达67%。

并购重组方面，芯联集成通过收购少数股权实现了对子公司芯联越州的全资控股，支持SiC MOSFET等更高技术产品的研发，2025年该子公司已扭亏为盈。在入口端，第五套标准适用范围扩围至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域，蓝箭航天成为首家获受理企业。

政策持续加码，支持更多硬科技领域企业上市

吴清在2026陆家嘴论坛上宣布，科创板将推出两项改革措施：一是扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，支持优质人工智能大模型企业上市；二是支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域硬科技企业在科创板上市。当日，上交所发布了针对人工智能大模型企业适用第五套上市标准的《指引》，并对科创板申报推荐规定征求意见。

政策规则解读： 《指引》对“明显技术优势”“阶段性成果”“国家有关部门批准”“市场空间大”四方面作出规定，明确阶段性成果需为“在申报时至少有一个大模型产品已完成上线发布并实现规模化应用”。

在业内人士看来，这些举措是持续增强资本市场制度包容性、适应性的重要实践。邱勇表示，资本市场制度设计要尊重适应科技创新规律，形成鼓励创新、包容失败的良好市场环境。