金钼股份2026年上半年净利润17.40亿元 钼价年内涨41.69%推高业绩

钼精矿价格持续走强正成为金钼股份（601958.SH）业绩增长的核心驱动力。7月24日，公司发布半年度业绩快报：2026年1—6月实现营业收入79.18亿元，同比增长13.79%；归属于上市公司股东的净利润17.40亿元，同比增长25.91%，利润增速较2025年全年5.77%的增幅显著加快。

安泰科数据显示钼精矿价格突破5300元/吨度

据安泰科监测，45%品位钼精矿报价从2025年12月31日的3770元/吨度一路上行，至2026年7月16日已达5335元/吨度，年内累计涨幅41.69%。期间价格呈阶梯型上涨、高位震荡的强势运行态势，当前处于近三年高位。吨度作为钼精矿的计价单位，指每吨矿石中含1%金属品级所对应的价格，其波动直接决定矿企的吨矿收入。

业绩增速逐季提升 一季度净利润同比增32.99%

纵向对比来看，公司2025年全年归母净利润31.55亿元，同比增长5.77%；而2026年一季度单季已实现净利润9.02亿元，同比增长32.99%。随着钼价在高位区间持续运行，上半年整体盈利增幅进一步扩大至25.91%，显示出较强的业绩弹性。

业绩快报核心数据：营收79.18亿元（+13.79%），归母净利润17.40亿元（+25.91%）

2026年全球钼供需缺口预测达4.43万吨 钢铁需求增长与海外供应收缩形成反差

安泰科测算数据显示，2026年全球钼总产量预计27.27万吨，总消费量预计31.70万吨，全年供需缺口达4.43万吨，创近年缺口峰值。全球约70%的钼是铜矿伴生品，独立钼矿从立项到投产需8年以上，供给弹性较弱。

海外矿山停产减产 国内新增产能有限

供给端方面，国内2026年无大型新增产能落地，受环保安检及开采配额制约，钼精矿产量波动平稳。海外方面，智利Ventanas矿停产、秘鲁Cuajone矿减产30%，地缘冲突加剧供应收紧。

特钢及风电用钼比例提升 钼铁招标量同比增长

需求侧，钢铁行业占钼消费约75%，特钢和风电用钢添加比例持续提升。1-4月钼铁招标量5.6万吨，同比增5.52%。石油精炼催化剂、钼化工等需求稳健增长，为市场带来新增量。

出口管制确立资源战略地位

今年2月我国将钼纳入出口管制清单，标志钼正式上升至资源战略层面，限制了低价资源外流。2025年我国钼产量约13.7万吨，虽贡献了全球一半的产量，但消费量约15.2万，自身也存在供需缺口。

金钼股份钼产品毛利率分化 深加工溢价明显

金钼股份2025年钼矿产品收入123.87亿，营收贡献约90%，毛利率41.13%。其中，钼炉料毛利率39.74%，钼金属46.94%，钼化工43.97%，深加工产品毛利率显著高于初级炉料。

钼炉料为初级加工品，主要用于钢铁冶炼；钼金属、钼化工等深加工制品应用于高端制造领域，其毛利率的差异体现了产业链延伸带来的附加值提升。

金钼股份2025年四季度毛利率达53.24% 2026年二季度净利润环比下滑6%

金钼股份最新财报显示，2025年四季度单季毛利率升至53.24%，环比提升11.74个百分点，反映下半年钼价加速上涨对利润端的有效传导。同期公司2026年上半年利润增速显著高于营收增速，但二季度净利润约8.39亿元，较一季度9.02亿元环比下降约6%，下游钢厂观望情绪使价格传导呈现非线性特征。

钼价高位运行 当前距历史高点仅2.4%

当前钼精矿价格约5320-5335元/吨度，距2005年10月与2023年1月两次触及的5450元/吨度高点仅约2.4%空间。与2023年疫情补库驱动的脉冲式暴涨不同，本轮周期有出口管制政策落地、供给刚性约束加深、供需缺口结构性扩大等中长期支撑。

钼精矿是钼矿经选矿后得到的含钼粉末，其价格以“吨度”计价，即每吨矿石中每1%钼含量的价格。

中长期前景与短期约束并存

有分析认为，若半导体以钼代钨需求在2027‑2030年进入爆发期，钼价中枢仍有上移空间。但专业人士指出，半导体用钼当前仅百吨级，短期难以单独驱动大行情。更现实的约束来自下游——不锈钢钢厂利润已压缩至微薄状态，三大钢企曾联合施压，若连续停止采购2‑3个月，钼铁价格可能持续回落。

资源储量构筑核心护城河

金钼股份拥有227万吨钼金属保有量，稳居国内第一梯队，且均为原生矿。具体包括金堆城钼矿、河南汝阳东沟钼矿，以及安徽金沙钼业34%股权和吉林天池钼业18.3%股权。主要业务涵盖钼矿开采、选冶及深加工，是A股钼行业龙头企业。

金钼股份2025年权益钼金属量达227万吨 沙坪沟钼矿预计2029年投产

金钼股份2025年年报显示，截至2025年末，公司拥有的金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿合计年产钼精矿折钼金属约2.3万吨，权益产量约1.9万吨，全球市占率约13%。公司通过2025年8月收购紫金矿业所持安徽金沙钼业24%股权，将沙坪沟钼矿权益比例提升至34%，进一步锁定世界级钼资源。

资源储备：两在产矿山与沙坪沟在建项目

金堆城钼矿是世界六大原生钼矿床之一，露天开采，杂质极低。截至2025年末，该矿矿石资源量约4.2亿吨，平均品位0.112%，对应钼金属量约46万吨，剩余服务年限32年。汝阳东沟钼矿由金钼股份控股子公司运营（65%权益），矿石资源量约4.6亿吨，平均品位0.120%，对应钼金属量约55万吨，剩余服务年限51年。

2025年，汝阳东沟钼矿贡献净利润超10亿元，是公司核心盈利子公司。

沙坪沟钼矿是全球储量最大的单体独立隐伏斑岩型钼矿床，保有钼金属资源量210万吨，平均品位0.187%。金钼股份于2025年8月以17.31亿元对价收购紫金矿业所持安徽金沙钼业24%股权后合计持股34%，对应权益金属量约79万吨。该矿于2026年6月18日开工，建设周期4.5年，预计2029年全面建成投产，期间不产生利润贡献。

产品结构：高端化研发投入增长20%

金钼股份产品结构呈现清晰的金字塔特征：钼炉料占营收主体但毛利率最低，越向深加工延伸附加值越高。公司拥有国内唯一专业从事钼及相关难熔金属研发的国家级企业技术中心，2025年研发投入4.22亿元，同比增长20.23%，研发强度3.05%。

技术成果方面：超细钼粉技术达国际领先水平，2025年交付样品372公斤；特殊规格钼粉累计交付3.5吨；单重100-800kg钼合金顶头完成产线认证，产量71吨；电子行业精密钨钼零部件实现三次迭代，获得订单3000余万元；氧化钼半导体靶材等多项新品攻克关键核心技术。

不过从体量看，高端产品当前贡献极其有限，远不足以改变以钼炉料为主的收入结构。高端材料的放量依赖下游客户验证与协同成长，仍需循序渐进。

行业比较：钼纯度最高，成长储备明确

从资源量看，金钼股份227万吨权益钼金属量显著领先洛阳钼业的83.2万吨，但低于紫金矿业的266万吨。不过紫金矿业核心驱动力为铜金锂，钼业务占比小；洛阳钼业钼资源主要为伴生矿，2025年钼钨业务总营收87.53亿元，营收贡献仅4.23%。金钼股份业务高度聚焦钼，与钼相关性最高。

财务健康：账面无有息负债

年报显示，金钼股份账面无有息负债。在矿业这一重资产、长周期行业中，这一财务状况极为罕见，为公司长期项目建设和研发投入提供了安全垫。

时间错配：成长潜力需等待2029年

金钼股份的成长来自两大维度：沙坪沟2029年投产带来的资源增量，以及新材料基地带来的加工能力延伸。但两者均存在时间错配——沙坪沟2029年才投产，高端钼靶材、钼合金器件的放量还需等待下游半导体客户认证周期和需求放量。短期内公司仍以钼炉料等初级产品为收入主体。