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天智航拟收购上海微创骨科62%股权微创系腾出亏损资产换股权

摸鱼不慌 2026-07-31 12:09:35

7月29日晚间，天智航-U（688277）公告称，拟通过发行股份方式购买5名股东持有的上海微创骨科医疗科技有限公司62%股权，并募集配套资金。交易构成重大资产重组，完成后实际控制人仍为张送根，微创系则从控股方转为战略股东。

天智航是国内骨科手术机器人龙头，产品覆盖百余家三甲医院，2025年手术量超4.9万例。标的上海骨科成立于2009年，主营关节植入物，其内轴膝产品全球累计植入超100万例。交易后，天智航将补足植入物产品矩阵，双方在产品线、渠道、研发及临床应用上形成协同。

天智航2025年实现营业收入2.79亿元，同比增长55.90%；净利润亏损1.83亿元。上海骨科2024年、2025年分别营收16.69亿元、15.73亿元，净亏损0.96亿元、1.05亿元。

微创医疗2021年发行7亿美元零息可转债——即不付利息，但可按约定价格转股。因股价从72.85港元跌至6.58港元，跌幅超90%，债转股无望，公司面临巨额现金赎回压力。2024年高瓴提供贷款，却附加对赌：2026年净利润需超9000万美元，否则可要求提前偿还。

2025年微创医疗实现净利润3843万美元，主要来自出售子公司股权。2026年是对赌最后一年，剥离持续亏损的上海骨科成为达标关键。微创系将控股权转出港股平台，同时保留少数股权并换取天智航股份，锁定产业链协同收益，实现广义的“腾笼换鸟”——腾出重资产亏损，换入轻资产股权。

创始人常兆华1998年回国创立微创医疗，以冠脉支架起家，2010年港股上市后加速扩张。通过收购Wright Medical骨科业务、Liva Nova心律管理等，以及分拆心脉医疗、心通医疗、微创机器人、微创脑科学、微电生理等子公司上市，形成“微创系”6家上市公司。

然而，多次并购积累的资金需求叠加可转债危机，使公司财务承压。将上海骨科62%股权注入天智航，既是减亏举措，也为生态内协同留出空间。对于常兆华和微创系而言，能否完成对赌并重回增长，仍是后续主要看点。

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