北美云厂商2026年Q2资本开支合计7200亿至7450亿美元

中信建投研报分析指出，2026年第二季度北美主要云服务提供商资本支出延续高增长态势。四家头部企业总计资本开支指引值在区间7200亿至7450亿美元之间，显示云厂商仍全力投入AI基础设施建设领域。行业数据显示北美云厂商在AI算力投入方面的持续性扩张，但市场近期出现较大幅度波动。

主要发现

当前市场存在超跌疑虑，中信建投建议投资者重点关注以下方向：

• 市场接受度验证：包括文本生成和代码编写RAR-Key应收数据（2025年相关指标）
• AI规模经济潜力：除编码场景外的应用市场拓展空间

2026年第二季度北美头部云厂商资本开支总额区间为7200亿至7450亿美元，较早前预期有一定提升。相关投入仍主要聚焦于AI基础架构建设，反映行业对智能算力的增长预期保持高位水平。值得注意的是今年云厂商在编码场景应用方面推出差异化定价策略。

中信建投研究显示当前市场估值出现显著调整，建议投资者关注两个维度的交易机会：

• 具有较高股息覆盖能力的技术型企业
• 在AI算力对抗中处于领先地位的基础设施提供商

2026年Q2北美头部云厂商资本开支指引共7325亿美元，环比增长12.7%。其中AWS贡献1780亿美元，Azure计提1520亿美元，微软云增长12亿美元，谷歌云增长1560亿美元。

当前市场调整对第三季度AI产业链构成机会。中信建投表示四季度可能出现交易层面的结构切换，尤其建议关注低估值高股息标的，此类品种具有较强的防御性特征。

　　全文如下

中信建投分析：北美云厂商2026年资本开支达7200-7450亿美元，AI基础设施扩张持续

2026年第二季度，北美头部云服务提供商资本支出预计合计约7200亿至7450亿美元，这一数据源于对北美四家主要云厂商支出指引的分析，反映其对人工智能基础设施的持续投资扩张。

资本开支数据解析

根据中信建投报告，2026年北美云厂商资本开支指引总和为7200-7450亿美元，显示这些公司正围绕AI技术进行大规模扩张，基础设施数量和质量均有提 升。

ARR，即Annual Run Rate（年度经常性收入），是衡量大模型服务收入的关键指标，中信建投特别强调其在AI算力产业链中的重要性，帮助追踪模型商业化进程。

市场现状与潜在风险

尽管北美云厂商资本开支增长强劲，AI算力产业链整体景气度较高，但市场近期出现调整，可能存在超跌情况，这可能影响投资者信心和短期股价表现。

中信建投指出，当前北美大模型正通过降价促销吸引客户，这可能导致ARR增长在Coding场景短期受阻，进而影响对未来算力需求的市场预期，叠加资本开支成本上升，需警惕算力通胀链价格波动。

投资建议：关注超跌与高股息机会

鉴于二季度AI产业链持仓比例较高且市场调整，中信建投建议投资者关注低估值、高股息标的，这可能提供相对稳健的回报，同时分散AI高景气但波动的风险。

在其他应用场景方面，大模型正拓展至Coding以外领域，如果这些领域发展加速，可能支撑长期需求，但其落地进展需密切监控。

此外，AI产业链融资情况及市场风偏变化将是观察焦点，任何环节融资收紧可能抑制整体景气，基于当前数据，中信建投强调风险控制的重要性，引导投资者评估超跌股的反弹潜力。

北美四大云厂商2026年二季度资本开支合计1712亿美元

2026年第二季度，北美领先云服务商支出总额达到1712亿美元，涵盖AWS、微软Azure、Google Cloud和Meta，体现对AI基础设施的持续投资。

二季度资本开支分布

亚马逊AWS在季度中投入约542亿美元，微软Azure约410亿美元，Google Cloud约449亿美元，Meta约311亿美元，合计环比和同比增速显著。

这些支出聚焦AI服务器和GPU集群扩展，保持行业增长势头。

全年资本开支指引上调

针对自然年2026，亚马逊总资本开支预计为2200亿美元，较此前计划上调200亿美元；微软Azure约1750亿美元，部分因素源于数据中心租赁披露口径调整，从融资租赁转为经营租赁；Alphabet资本开支区间在1950亿至2050亿美元，中值为2000亿美元；Meta支出约为1300亿至1450亿美元，中值1375亿美元，需偿还融资租赁本金。四家企业全年开支合计范围7200亿至7450亿美元，中值7325亿美元，较一季度指引提升，反映AI基础设施扩张继续。

资本开支指引的调整，体现了企业对AI投资的优化布局，提升了基础设施建设的效率和规模。

北美三强云厂商AI收入创历史记录

2026年北美三大云厂商在AI领域延续亮眼表现，AWS、微软云计算和Google Cloud本季收入分别达到创纪录的422亿美元、593亿美元和248亿美元。

AWS展现最强AI动能

云计算巨头AWS在北美市场表现突出，实现收入422亿美元，同比增长约37%，其中AI业务年化收入突破250亿美元且保持三位数增长速度，季度增速为近18个季度以来新高。

AWS作为行业领军者，其AI从业务量租赁逐步扩展至完整生命周期管理，为客户在算力中心、模型服务及企业应用层提供一体化解决方案，这种转型模式有效支撑了持续扩张的资本投入需求。

微软实现多元增长

微软本季合计实现Microsoft Cloud收入593亿美元，同比增长27%。其Azure平台表现亮眼，带动其它云服务收入同比提升至43%增幅。

专业领域显示，谷歌云得益于其GCP服务平台、AI解决方案和TPU系统销售机制完善，实现较快增长。

Meta转向AI间接变现

科技集团Meta季度营收同样实现较好增长，总规模达608亿美元，同比增幅28%。其中广告业务收入达594亿美元，同比增长27%。

值得关注的是，Meta将AI技术融合于推荐算法优化、广告投放效率提升与用户交互体验改善中，展现出间接变现新路径。

AI景气度观察

市场数据显示北美云厂商AI业务收入合计超过1063亿美元，同比增长43%、环比增长15%。

核心观察表明：一、大模型ARR指标，尤其是Coding场景需求量对预测市场趋势的参考价值；二、AI能力在数字创意等非编写领域的应用战略推进；三、资本开支决策与ROI预期的动态匹配；四、AI产业链中长期投资热度与资源配置变化。

“随着市场近期出现显著波动，产业链估值差异扩大，建议研究关注高股息低估值标的，捕捉Tech转型机遇窗口期。”

中信建投分析北美云厂商资本开支高增长 关注算力超跌与高股息标的

研究机构分析报告指出北美云厂商资本开支继续高增长，建议投资者关注算力超跌板块及高股息价值标的。

多因素影响企业业绩增长预期

当前面临六大风险因素影响企业的发展路径和业绩表现：

1. 国际政治经济环境变化对企业全球化战略实施效果带来不确定性影响；

2. 海外贸易壁垒升级已导致企业海外扩张进度出现明显放缓趋势；

3. 人工智能技术发展速度并逊于先前市场预测水平，这将云产业链上下游企业收入前景。

4. 行业竞争加剧导致企业销售毛利率出现快速下滑走势；

5. 汇率波动正对ICT设备、光电子模组等高度外向型制造企业盈利能力带来持续冲击；

6. 数字经济战略推进速度与市场期待也存在一定落差。

云业务链多个环节表现将低于预期

值得关注的是，电信运营商作为云业务基础设施的核心玩家，其两大增长驱动环节——云计算业务发展速度与网络设备采购资本开支力度，恐都将不及当前市场普遍预期。具体体现在：

1. 运营商云业务迁移进度低于模拟预测值
2. 云服务市场需求量出现明显增幅
3. 云资源硬件基础设施部署及投资规划同比缩减
4. 商家采购需求预警所示需求饱和程度。

ICT行业需关注汇率波动风险

据了解，该研究机构进一步分析显示，ICT设备出口企业面对复杂的国际经济环境，毛利率面临严峻挑战，尤其是人民币汇率波动对跨境业务利润率影响显著增大。

尽管北美云厂商资本开支呈现增幅态势，但这并不意味着没有下行风险。全球经济增长疲软预示着云计算相关投资可能面临增速放缓的趋势。

免责声明：上述数据均源自公开市场研究报告，不代表我方投资观点。投资者决策切勿依赖此报告进行投机性操作，应以符合自身风险识别能力的方式审慎评估相关领域投资机会。