杭州优云科技冲刺北交所上市 毛利率连续三年下滑

杭州优云科技股份有限公司（以下简称优云科技）正冲刺北交所上市。报告期内，公司营收和归母净利润持续增长，但主营业务毛利率连续3年下滑，从19.60%降至17.14%。公司主营业务包括以边缘节点与数据中心为核心的IDC（互联网数据中心）综合服务，以及安全、CDN（内容分发网络）及算力服务等云综合服务。

实控人变更详情

从股权结构来看，公司设立之初，优云科技董事长并非现任实控人王剑平，而是股东宋晓燕。王剑平生于1981年，本科学历。2017年11月，宋晓燕因准备移居国外，将其持有的31%股权交由王璐成代为持有（名义股权转让），另将1.5%股权转让给何柳迅；王璐成为宋晓燕配偶的表妹。2019年3月，代持人王璐成解除代持，将所持15.5%股权转让给王剑平，另外15.5%转让给庞茂科。庞茂科为宋晓燕此前的合作伙伴，因看好行业及公司发展受让该部分股权，至此代持关系完全解除。此次转让后，王剑平逐步加强对公司的控制，最终成为实控人。

IDC与CDN服务解析

IDC（互联网数据中心）是指提供托管、租赁等服务的数据存储和处理中心。
CDN（内容分发网络）是一种通过在各个地区部署服务器来加速内容传输的网络服务。

上下游集中度与分红情况

从产业链层面来看，优云科技上下游集中度均居高不下，阿里巴巴同时位列前五大客户与供应商名单。从资金面来看，优云科技在递交上市申请前夕的2026年5月分红6030万元，加之2023年的7000万元分红，累计分红达1.3亿元，而此番IPO（首次公开募股）却计划募集1.2亿元用于补充流动资金。此措施可能对市场流动性产生直接补充作用。

优云科技依赖于大客户供应与销售，且在资金分配上倾向于分红而非再投资，这可能对未来的业务扩张带来压力。

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公司主营业务毛利率逐年下滑 盈利质量承压

据公司最新财报数据显示，尽管业务规模在扩张，但盈利质量却呈现持续下滑态势。

毛利率逐年递减

报告期内，公司主营业务毛利率分别为19.60%、17.87%和17.14%，呈现逐年递减的趋势。

毛利率下降主要受行业竞争和客户及产品结构变化等因素影响。

盈利质量承压

业内人士指出，毛利率是衡量企业盈利能力的重要指标之一。毛利率持续下滑可能意味着公司的产品定价能力减弱或成本控制效果不佳。

这种盈利质量的承压可能对公司的长期发展带来挑战。

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优云科技募资1.2亿元用于补充流动资金 揭示毛利率下滑与客户集中风险

优云科技拟将募资中的1.2亿元用于“补流”，反映出公司经营压力与客户集中度风险。这一资金用途安排揭示了企业当前面临的产业链挑战。

毛利率波动透视

公司正面临产业链上下游的双重挤压。客户集中度高企与成本压力共同导致毛利率表现波动。

客户集中度方面，报告期内，公司前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为53.53%、63.25%和52.77%，始终维持在较高水平。

客户结构深度分析

2025年业绩表现显示，腾讯以5.27亿元销售额位居第一大客户，占比24.73%；阿里巴巴以2.85亿元紧随其后，占比13.38%。

公司下游客户主要为大型互联网企业和云计算厂商，这类客户采购规模大、行业地位强势，一旦因经营策略调整或市场需求变化而减少采购，将直接冲击优云科技的业绩稳定性。

“补流”资金用途详解

“补流”是指企业通过融资方式补充流动资金，主要用于维持日常运营、支付供应商款项或应对季节性资金需求。这一安排暗示公司流动性需求提升。

客户集中度风险评估

• 前五大客户占比始终超过50%，显示公司市场依赖度高
• 两家头部客户合计贡献近38%收入，对业绩影响显著
• 大客户经营策略调整可能直接传导至供应链

此项融资安排揭示了企业正通过外部资金缓解内部经营压力，但长期看需平衡客户结构以降低业务波动性。

阿里巴巴同时位列优云科技客户及供应商名单

阿里巴巴在优云科技的前五大客户与前五大供应商名单中均有出现。2025年数据显示，阿里巴巴是公司的第二大客户，同时也是第三大供应商。公司向阿里巴巴采购的金额达到2.29亿元，占采购总额的12.51%。

业务模式解析

这种情况反映了IDC服务商在产业链中的现实处境。根据招股书解释，这种模式源于双方在不同区域资源禀赋、业务布局上互为补充。这种双向合作有助于企业间资源的高效利用。

供应链关系特点

同一主体同时是重要客户和供应商的业务模式较为特殊。这种模式在特定产业中常见，能够促进供应链的稳定性和灵活性。双方互为依存，实现了资源的优化配置。

招股书显示，阿里巴巴与优云科技在不同区域资源禀赋、业务布局上存在互补性。

公司供应商及采购结构分析

公司供应商端的依赖性较为显著。在报告期内，公司前五大供应商采购金额占比分别为67.88%、70.91%和66.89%，表现出较高的集中度。

主要采购构成

其中，带宽采购金额占采购总额的比例长期维持在80%左右。具体来看，2025年带宽采购费用达到14.40亿元，占采购总额的78.62%。

对基础电信运营商的依赖

由于带宽资源最终来源于基础电信运营商，公司在基础电信资源获取方面对运营商存在一定程度的依赖关系。

“若未来运营商市场政策发生变化，导致资源价格上涨或供给受限，公司将面临成本上升与交付受阻的双重压力。”

公司IPO募资合理性受市场关注 分红行为存讨论

资金面状况牵动市场神经，引发业界对该公司IPO募资规模合理性的审视。数据显示，自报告期初至首次申报审计截止日后，该公司通过现金分红累计向股东派出现金总额达1.3亿元。

报告期内分红概述

在2023年8月，企业曾向前任与现任全体股东实施现金融通，金额为7000万元。

“报告期内及首次申报审计截止日后，累计分红金额达1亿3000万元。”

上市前夕高比例分红

1. 2026年5月18日，是在企业递交北交所上市申请表单仅数日之前，股东大会召开并投票确认，每10股派发现金红利金额定为6.70元。
2. 据此推算，此次分红合计派发现金6030万元。

背景与市场讨论

市场分析指出，股份制企业在拟上市前进行大额现金分配，其行为背后可能蕴含经营策略。现有资料仅显示金额分配记录，对于资金用途及对企业是否构成长远影响的解释暂未在公开信息中体现。

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