上半年企业债券与股票融资同比大增 占社融增量比重创新高

中国人民银行发布的上半年金融统计显示，我国企业融资结构出现明显变化。非金融企业债券净融资规模达2.07万亿元，同比多增9167亿元；股票融资2933亿元，同比多增1224亿元。

债券与股票融资合计占社融增量11.3%

上述两种直接融资方式合计占同期社会融资规模增量的11.3%，较上年同期提升5.6个百分点。业内人士指出，这一变化反映了我国融资结构正逐步向直接融资倾斜。

直接融资工具定义

直接融资工具是指企业直接面向投资者发行证券融通资金的工具，主要包括企业债券和股票。与银行贷款等间接融资方式相比，直接融资不依赖于金融机构中介。

企业债券市场表现突出

1. 今年上半年企业债券净融资规模增量为2.07万亿元
2. 与去年同期相比多融资9167亿元
3. 占同期社会融资规模增量的比重为8.4%

股票融资保持增长

同期，非金融企业通过股票发行融资2933亿元，比去年同期多融资1224亿元。尽管绝对规模小于债券融资，但增幅显著，反映出资本市场融资功能持续提升。

行业影响

这一变化对我国金融市场带来多重影响。一方面拓宽了企业融资渠道；另一方面有助于优化金融体系风险结构。数据显示，直接融资占比提升有助于降低金融体系对银行贷款的依赖。

“企业融资渠道的多元化，是我国金融市场不断成熟的体现。”中国人民银行相关工作人员表示。

科创债与股权融资扩容重塑企业融资生态

尽管银行贷款仍是企业主要融资方式，但直接融资占比的持续提升正深刻改变企业的资金获取渠道和投资者的配置逻辑。今年上半年，中国科创债发行规模近1万亿元，非金融企业境内股票融资2933亿元，同比大幅增长。

科创债成为企业融资“第二通道”

在苏州昆山，一家国家级专精特新“小巨人”企业通过发行科创债募集资金3000万元，票面利率低至1.65%，资金专项用于半导体设备研发。数据显示，今年上半年全市场发行991只科创债，存量债券规模超4万亿元，覆盖多个行业。

科创债是债券市场服务科技创新的重要工具，指通过发行债券为高新技术产业和战略性新兴产业提供资金支持。

“科创债的推出有效拓宽了科技型企业的融资渠道，使其获得了一个重要的补充性资金来源。”——兴业证券首席经济学家王涵

兴业证券首席经济学家王涵表示，科创债期限结构不断优化，中长期债券供给增加，有效匹配了科技创新长周期的资金需求。

• 今年上半年超200家主体首次发行科创债，融资规模超1000亿元
• 债券融资成本处于历史低位，6月新发企业贷款利率约3%，科创债利率低至2%左右
• 科创债覆盖企业从初创到成熟的全生命周期融资需求

股权融资推动“从0到1”创新突破

除债券市场外，股权融资同样表现活跃。截至今年6月，非金融企业境内股票余额达12.49万亿元，同比增长5%。科创板提供了一扇观察股权融资服务科技创新的窗口：该板块上市公司达610家，IPO及再融资募集资金合计超1.2万亿元。

股权融资特别适合轻资产、重技术型科创企业——这类企业缺乏传统抵押物，但拥有核心专利和研发团队。银行信贷体系与这类商业模式存在天然错配，需要风险投资、私募股权和股票发行等股权融资手段介入。

经济新旧动能转换期，向轻资产、科技型、现代服务业等领域迭代升级的过程中，股权融资发挥了不可替代的作用。北京大学光华管理学院院长田轩指出，股权市场通过风险资本分担创新不确定性，不仅提供资金，还能参与公司治理、对接产业资源。

融资结构转型增强金融体系韧性

债券和股权两种直接融资渠道的扩容，正推动我国金融结构从间接融资为主向直接融资为主转型。中国人民银行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上指出，金融结构正在发生深刻变化。

这一转变意味着超过三成的A股科技板块市值占比，以及科技企业占千亿市值企业45%的比例成为新的市场常态。融资结构的变化降低了企业对银行信贷的过度依赖，分散了信用风险，增强了金融体系的整体韧性。

田轩认为，这一变化契合了新旧动能转换的核心需求，让更多资金流向科技创新和高端制造领域。直接融资占比提升也重塑了投资者的行为逻辑，超额收益来源正从债务扩张转向企业成长。

当前投资者需要适应债券投资精细化时代，比拼的不再仅仅是票息收益，而是信用风险的前置化管理能力。股债联动策略逐渐兴起，可转债、可交换债等兼具双重属性的品种受到青睐，帮助投资者在分享权益成长的同时进行风险对冲。