视觉中国递交港交所上市申请 2025年净利润同比下降28.5

6月14日，视觉(中国)文化发展股份有限公司向港交所递交招股书，公开了在AI大模型竞争背景下的最新经营数据。2025年，该公司实现营收7.78亿元，归属于股东的净利润为0.93亿元。

营收退回两年前水平 大客户留存率下降

招股书显示，2025年视觉中国营收较上年下滑4.1%，规模已回落至2023年的水平。净利润同比减少约3700万元，降幅达28.5%，利润收缩幅度明显超过营收降幅。

内容授权服务板块的客户指标也反映出压力。KA客户被定义为年消费额达到10万元或以上的客户，2023年至2025年间，该类客户数量从776家减至631家，同期客户留存率由83.0%降至77.6%。

AI转型期研发开支未同步增加

面对行业变化，视觉中国近年来持续强调AI布局，将其视为未来增长方向。不过，公司的研发开支并未相应加码。2025年研发开支为7302万元，与2023年的9906万元相比，减少了约2600万元。

在AI大模型对内容产业形成深度影响的阶段，研发投入收缩可能对技术积累与产品迭代带来影响。

实控人在关键时期启动减持

公司转型关键阶段，实际控制人廖道训、吴玉瑞和柴继军于2026年1月启动了减持计划，这一动作与公司公开表达的AI战略方向形成时间上的重叠。

业务基础与版权积累

视觉中国成立于2000年，2014年在深交所上市，定位为视觉内容版权交易和创意定制服务提供商，服务范围覆盖新闻传媒、品牌公司和互联网企业。招股书披露，在2014年至2025年间，公司累计付费客户总数超40万，向内容提供者支付的稿费累计达31亿元。截至2025年底，平台拥有超7亿内容文件，签约供稿人超过80万名。

尽管视觉中国拥有庞大的内容池和长期客户积累，但在营收回落、客户指标走弱以及内部减持信号之下，其AI转型能否获得足够的资源支撑，仍是此次赴港上市过程中无法回避的审视维度。

视觉中国2025年营收7.78亿元 内容授权服务收入同比减少14.1%

视觉中国近期披露的经营数据显示，2025年公司实现营业收入约7.78亿元，归属于母公司股东的净利润约0.93亿元。与上一财年相比，营收与净利润均出现下滑，其中核心业务板块收入收缩成为拖累业绩的主要原因。

三大业务板块构成

视觉中国将经营业务划分为内容授权服务、内容定制服务以及增值服务三个板块。所谓内容授权服务，是指公司将自身聚合的图片、视频、音乐等数字版权素材，通过授权许可的方式提供给客户使用并收取相应费用，这一模式长期构成公司最主要的收入来源。

在最近一个完整财年，内容授权服务收入由上一年的6.1亿元降至5.24亿元，降幅接近14.1%。该板块在总收入中的占比长期超过半数，其波动直接传导至整体营收表现。

近三年财务指标走势

从2023年至2025年的三年周期观察，视觉中国营收先升后降，分别为7.81亿元、8.11亿元、7.78亿元。归属于母公司股东的净利润则呈逐年递减态势，依次录得1.54亿元、1.30亿元、0.93亿元。

内容授权服务收入由2024年的6.1亿元减少14.1%至2025年的5.24亿元。

除内容授权服务外，内容定制服务与增值服务共同构成视觉中国另外两块业务收入。素材未披露上述两个板块的具体金额变动，但整体营收的下滑已反映出核心板块收缩带来的直接压力。

视觉中国2025年KA客户降至631家 整体毛利率下滑至41.7%

视觉中国近年核心经营指标呈现分化态势。内容授权服务的关键客户（KA）数量与留存率自2023年起连续下滑，同期内容定制服务收入虽逐年扩大，但其较低毛利率已对公司整体盈利能力形成拖累。

KA客户规模与留存率双降

数据显示，2023年至2025年，视觉中国内容授权服务的KA客户数量分别为776家、724家及631家。

客户留存率同期从83.0%降至80.2%，再进一步落至77.6%。

视觉中国对此解释，收入下降主因是客户控制营销预算，同时AI技术快速发展改变了行业的内容采购与消费模式。

内容定制业务增收未增利

与授权服务收缩形成对照，内容定制服务收入从2023年的1.51亿元增至2024年的1.64亿元，2025年进一步扩大至2.09亿元，占同年总收入比重分别为19.4%、20.2%及26.9%。

但该业务毛利率水平明显偏低。2023年内容定制服务毛利率为18.2%，次年降至15.1%，2025年回升至16.4%，仍不及两年前水平。

随着低毛利定制业务占比持续提升，视觉中国整体毛利率由2023年的51.2%滑落至2024年的46.8%，2025年进一步降至41.7%。

AI布局与实控人减持同步推进

在GPT、豆包、千问等大模型可实现文生图、文生视频功能的当下，传统图片版权生意面临挑战。视觉中国总裁柴继军曾多次公开提及AIGC（人工智能生成内容）带来的行业机会，公司近年亦持续强调AI转型方向。

2026年1月28日，视觉中国发布大股东减持公告。三位实际控制人廖道训、吴玉瑞和柴继军，计划在未来三个月减持公司股份合计不超过1295万股，占总股本比例1.85%。

视觉中国三高管拟减持合计约3.63亿元 研发投入收缩与版权纠纷引市场审视

视觉中国近日因多位董事及高管的减持计划受到关注。根据安排，廖道训、吴玉瑞和柴继军将以公告前一日收盘价28.01元为基准实施减持，三人合计套现规模约3.63亿元。减持背景之下，公司AI转型叙事与研发数据的背离，以及历史版权争议再度浮出水面。

三位核心人员减持测算

本次减持涉及廖道训、吴玉瑞和柴继军三名关键自然人股东。以1月27日收盘市值计算，三人减持金额合计约为3.63亿元，减持数量在同期高管群体中处于高位。

研发开支缩减与AI叙事反差

视觉中国在公开场合频频强调AI技术融合，但财报层面的研发投入并未随之扩张。2023年公司研发开支为9906万元，2024年降至7270万元，2025年则为7302万元。近三年数据中，2025年较2023年高点减少约2600万元，降幅逾26%，且连续两年低于1亿元。

2023年至2025年公司研发开支分别为9906万元、7270万元和7302万元，整体收缩态势明显。

研发费用下滑的主因包括部分项目进入后期阶段导致投入减少，但同期AI版权平台、智能识别标注等技术方向仍处于商业推进关键期。公司持续输出的技术升级口径与实际研发资金安排形成反差，引发部分投资者对后续产品化落地节奏的讨论。

版权资产权属纠纷回看

视觉中国商业模式的核心——版权素材确权及交易，曾因权属纠纷陷入争议。2023年，星空摄影师戴建峰公开发布声明称，视觉中国通过电话和邮件告知其微信公众号“Jeff的星空之旅”侵权使用173张图片，并索赔8万余元，但所涉图片均为戴建峰本人拍摄作品。

该事件迅速发酵，戴建峰随后就视觉中国未经授权通过网络销售其作品并索偿的行为提起诉讼。2025年11月，法院一审宣判认定，视觉中国及相关公司在通过第三方获取戴建峰作品《银河下的村庄》后，在官方网站开展商业销售，但并未取得相应的著作权使用许可，侵犯了原告的信息网络传播权和署名权。法院判令相关方连带赔偿1.5万元并公开道歉。

• 信息网络传播权：指以有线或者无线方式向公众提供作品，使公众可在其个人选定的时间和地点获得作品的权利。
• 署名权：即表明作者身份，在作品上署名的权利。

该判决揭示了图片版权流转链条中授权审核缺口的现实存在，令外界对以大量签约和第三方内容为核心的版权资产池的合规性产生审视。

在AI技术逐步融入版权检测、智能分发等场景的趋势下，权属纠纷的出现可能反噬平台与创作者之间的信任关系，进而影响内容供给端的活跃度。视觉中国对技术转型的讲述能否被稳固的版权底盘支撑，成为后续业绩验证的关键看点之一。

法院认定视觉中国向摄影师戴建峰索赔8万元行为不当 指其未尽权属审查义务

视觉中国与摄影师戴建峰的版权纠纷迎来司法定性。法院在相关审理中认定，视觉中国此前以侵权为由向戴建峰索赔8万余元的行为存在明显不当，公司在主张权利过程中未尽到必要的权属审查义务。

权属审查环节的疏漏

判决意见指出，视觉中国在启动索赔程序前，未对涉案作品的著作权归属链条进行充分核查。权属审查义务指的是版权运营方对外宣称拥有某作品权利时，须确保自身确为权利人或已获合法授权。法院的此番认定，直指视觉中国在维权流程上存在责任缺失。

传统版权业务与定制服务的利润落差

在司法个案之外，视觉中国的经营结构变化同样引发关注。其传统图片版权授权业务目前面临压力，而近年来着力推进的内容定制服务虽实现了规模增长，却未能同步拉动公司利润提升。内容定制服务是根据客户具体需求，进行专属视觉素材制作与解决方案交付的业务模式，与标准化版权交易在成本与收益结构上存在差异。

如今，视觉中国传统版权业务承压，内容定制服务规模增长却未同步带来利润提升。

减持动作与研发投入调整

资本市场层面，视觉中国实际控制人出现减持股份的情况，同时公司对人工智能技术相关的研发投入出现变动。这两项变化交织在一起，促使市场重新审视其AI转型战略的实际落地效果与内在成色。

有业内人士表示，权属审查义务的司法确认，可能对同类图片版权争议中的权利主张方形成约束，而视觉中国在版权运营与定制化转型之间的利润衔接问题，也为其后续模式调整提供了观察窗口。