二季度银行二永债发行提速 规模近万亿利率降至2%以下

截至6月17日，银行二级资本债与永续债（统称“二永债”）的合计发行规模已达9860亿元，同比增长超过六成。其中，平均发行利率已降至2%以下，显示出二季度以来债券发行市场出现显著变化。

发行规模与利率双变

数据显示，二季度以来银行“二永债”发行节奏明显加快。与去年同期相比，发行规模增幅超过60%，市场供给呈现集中释放态势。与此同时，发行成本同步走低，平均利率跌破2%的门槛。

截至6月17日，合计发行规模9860亿元，同比增长超六成，且平均发行利率降至2%以下。

专业名词解读

“二级资本债”是指商业银行发行的、用于补充其二级资本的债券，在银行资本体系中属于附属资本；“永续债”则没有明确到期日，投资者可按期获得利息，银行可将其计入其他一级资本。二者均属于银行补充资本的重要工具。

市场逻辑拆解

发行规模显著增长，一方面反映出银行在当前阶段有强烈的资本补充需求；另一方面，利率下行降低了银行的融资成本，提升了发行意愿。市场资金面宽松与投资者配置需求增加，共同推动此次发行高峰。

行业影响直指

业内人士分析，二永债发行提速，直接缓解了部分银行的资本充足率压力。这种集中供给可能会对二级市场存量债券的定价产生一定影响，但从长期看，充足的资本金有助于银行扩展信贷投放空间。

二季度银行二永债发行规模9860亿元 发行主体数量同比减少14家

2025年二季度以来，银行二级资本债和永续债（合称二永债）发行节奏明显加快，但发行主体数量不增反降，呈现显著结构性分化。据Wind数据统计，截至6月17日，二季度商业银行及政策性银行合计发行32笔二永债，总规模9860亿元，较去年同期的5871亿元增长67.9%。然而，发行人数量仅为15家，较去年同期减少14家。

发行提速与利率下行

6月16日，中国银行公告称完成500亿元二级资本债发行，票面利率1.93%；同日招商银行公告完成200亿元永续债发行，前5年票面利率1.99%。工商银行二季度以来已完成三期二级债、两期永续债，合计发行规模2100亿元，为单家银行中频次最高、规模最大。

二级债平均票面利率1.99%，永续债平均票面利率1.98%，较去年同期均值分别下降39个基点、28个基点。

某股份行投行业务工作人员解释，当前银行盈利能力下降，通过利润留存补充资本空间收窄，发行二永债可通过外源性渠道丰富资本金来源；同时，在货币政策适度宽松背景下，监管鼓励银行市场化补充资本，银行抢抓低利率窗口降低融资成本。

结构性分化显著：国有大行与股份行密集补血，城商行仅两家发行

二季度发行二永债的银行中，六家国有大型银行均已发行；股份制银行中，招商银行、兴业银行、中信银行、恒丰银行等七家完成发行。城商行仅有北京银行和宁波银行两家完成发行，农商行无发行记录。反观去年同期，城商行、农商行发行数量占比近七成。

专业名词解释：二永债是“二级资本债”与“永续债”的合称，前者用于补充银行二级资本，后者用于补充其他一级资本，两者均为银行外源性资本补充工具。发行通道收窄，指中小银行因市场认可度低、投资者要求更高风险溢价，导致市场化融资渠道变窄，发行难度增加。

中小银行面临的发行困境

国泰海通证券研报认为，城商行、农商行受批文影响，二永债发行进度滞后。商业银行发行次级金融债需同时获得金融监管总局及派出机构、人民银行批文，期间两个批文需同时有效。但财通证券首席经济学家孙彬彬指出，批文额度不足并非根本问题——截至5月末，中小银行在手批文有效额度近2500亿元。他认为主因是发行通道收窄：中小银行资产规模有限、资本缓冲薄弱、不良资产承压，投资者要求更高风险溢价，机构配置意愿低迷。

此外，监管部门在中小金融机构风险化解中强调“一行一策”审批标准。不少中小银行转而以增资扩股补充资本：据不完全统计，6月以来已有11家区域性中小银行获批增加注册资本。孙彬彬分析，这因为中小银行主要缺乏核心一级资本，而二永债仅能补充其他一级资本与二级资本；同时监管导向优先支持有经营能力的中小银行，对资质较差主体鼓励兼并重组、区域整合及市场化退出，避免盲目通过二永债“补血”。

预计全年发行规模维持高位 机构间差距将进一步拉大

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，大行凭借高信用评级与流动性优势密集发行二永债，中小银行受资产质量压力、投资者风险偏好降低及监管对资本真实性严格要求影响发行放缓，市场资金向头部银行集中，信用分层加剧。光大证券金融业首席分析师王一峰预计，2026年商业银行次级债发行规模将超2万亿元，其中二永债发行规模1.6万亿至1.7万亿元；二级债可行权赎回规模4700亿元，永续债可行权赎回规模5900亿元。