券商年内发债规模超1.22万亿元 同比增长逾131

Choice数据显示，截至6月26日，年内已有61家券商累计发行521只债券，总发行规模超过1.22万亿元，较去年同期的5274.98亿元同比增长超过131%。券商融资迎来集中窗口期，头部机构优势持续放大。

发债规模突破万亿元 头部券商主导市场

年内券商发债总规模已突破万亿元大关。与去年同期相比，今年市场扩容幅度明显。在参与发行的61家券商中，大型券商凭借较强的信用资质和资金需求，贡献了主要份额，行业集中度进一步上升。

“头部机构在融资成本与便利性上优势显著，中小券商跟进难度加大。”一家中型券商人士表示。

多家券商次级债信用评级上调 行业经营质量获认可

次级债是指偿还顺序次于普通债务的债券，风险相对更高，因此信用评级直接反映发行人长期偿债能力。近期多家券商次级债信用评级获得上调，表明市场对其资本实力、经营质量的认可度提升，有利于后续融资渠道的畅通。

• 次级债评级上调，意味着券商偿债保障能力改善，投资者信心增强。
• 资本补充与评级改善形成正向循环，推动券商夯实资产质量。

整体来看，在融资窗口期与信用改善的双重作用下，券商行业资本储备与业务拓展空间有望进一步扩大。

券商信用评级集中上调 年内债券发行规模突破1.22万亿元

6月以来，多家券商迎来债券信用评级集中上调。中金财富、东北证券、长城证券、华安证券、浙商证券等机构相继公告，旗下多款次级债信用等级从AA+跃升至AAA，行业总体信用资质实现显著提升。与此同时，券商债券发行规模同比大幅增长，年内61家机构已累计发行521只债券，总规模超过1.22万亿元。

多家券商次级债晋级AAA 评级机构看好综合实力

6月18日，联合资信将中金财富的13只债券信用等级从AA+上调至AAA，主体评级维持AAA。联合资信认为，中金财富2025年证券经纪业务和信用交易业务发展良好，营业收入同比增长，净利润同比大幅增长，盈利能力很强；资本实力较强，资产质量较高，资本充足性很好。此前，东北证券9只债券、华安证券7只债券、浙商证券1只债券均已成功升级为AAA级次级债。

“本轮评级集中上调，是券商综合实力提升的直接体现。评级机构在跟踪评估后认为，多家券商在公司治理、经营业绩、资本充足性、资产质量等核心维度均已达标AAA评级标准，具备更强的信用风险抵御能力。”——评级机构评估意见

发债规模同比增超131% 头部券商融资超千亿

Choice数据显示，截至6月26日，年内已有61家券商累计发行521只债券，总发行规模超过1.22万亿元，较去年同期的5274.98亿元同比增长超过131%。头部券商凭借资质和规模优势取得大额融资：国泰海通证券领跑全行业，年内发债规模达1382亿元；中信证券、中国银河分别为1103亿元和830亿元。多家券商大额发债批复密集落地，如中泰证券于6月11日获得拟公开发行不超过300亿元公司债券的注册批复。

偿还到期债务与补充流动资金是主要目的

从募集资金用途看，偿还到期债务、补充流动资金是券商本轮发债的主要目的。长江证券6月25日披露的40亿元公司债募集说明书显示，募集资金拟用于偿还有息债务；国泰海通证券120亿元公司债中，116亿元用于偿还、置换到期债券本金，剩余资金补充流动资金；中信证券80亿元公司债中，30亿元用于偿债，50亿元用于补充经营现金流。

市场利率低位与两融余额攀升助推融资需求

当前市场利率处于低位，为券商集中发债创造了有利窗口。据统计，年内券商发行的证券公司债平均票面利率为1.75%，较去年同期的1.95%下降0.2个百分点。市场交易热度攀升进一步放大资本补充需求：两融余额从年初2.5万亿元起步，截至6月25日已达30329.92亿元，较上一交易日增加178.42亿元。重资本业务（即券商需要大量自有资金投入的业务，如融资融券、做市交易等）对资金体量依赖度极高，两融余额增长直接推动券商融资需求。

评级上调拓展长期资金准入 并购整合赋予发债深层战略意义

中邮证券分析师王泽军指出，评级上调让券商债券从“交易盘可投”进入“银行保险等长期配置盘的必选池”。国内银行、保险等长期资金的信用债投资准入一般要求主体评级不低于AAA，评级上调直接扩大了需求端的机构范围，不仅拉低发行利率，还带来更稳定的长期资金来源。此外，行业并购整合浪潮赋予了券商发债更深层意义：头部券商需要通过发债募集资金为后续并购中小券商提供支持，完成整合后需进一步补充净资本来支撑业务扩张。某券商非银金融首席分析师表示，资本实力不足将直接限制券商承接超大型跨境交易和高资本消耗业务的能力。

上市券商建立常态化资本补充机制

面对资本需求，上市券商已主动建立常态化资本补充机制。南京证券在2025年年报中表示，公司建立了动态的净资本补足机制，当净资本等风险控制指标达到或超过公司级别的预警标准时，将采用控制业务规模、调整资产结构、发行次级债以及股权融资等方式补充净资本，保障各项风险控制指标持续符合监管要求。