微盘策略基金近期遭遇回调 业内人士称底层逻辑未变

曾经以分散持仓、对冲大盘著称的微盘策略近期遭遇深度回调，部分过往业绩突出的基金产品净值出现明显下滑，这一策略的有效性正引发市场讨论。多位业内人士在接受采访时指出，本轮调整并非源于策略本身的投资逻辑遭到破坏。

资金集中涌向科技主线 结构性情绪挤压是主因

业内人士进一步分析认为，在存量博弈的市场环境下，资金向科技主线集中，形成了对微盘策略的结构性情绪挤压，这是导致其回调的直接原因。所谓“存量博弈”，指市场中资金总量相对固定，不同板块之间存在争夺资金的现象。

“本轮微盘策略回调并非其底层投资逻辑遭到破坏，而是在存量博弈环境下，资金向科技主线集中带来的结构性情绪挤压。”

估值调整后下行空间有限 左侧布局价值显现

对于策略未来的走势，业内人士表示，在当前估值已大幅调整的背景下，微盘策略的下行空间相对有限。这意味着前期因市场风格偏好导致的估值泡沫已得到较大程度释放，策略或已进入可关注区间。

“在当前估值已大幅调整的背景下，微盘策略的下行空间相对有限，左侧布局价值已逐步显现。”

年内收益告负 万得微盘指数回撤超23% 部分微盘策略基金放宽限购

截至6月26日，万得微盘指数已从高点回撤超23%，年内收益率为-7.2%。金元顺安元启、诺安多策略、中信保诚多策略等知名微盘策略基金年内收益告负，部分热门产品甚至已放开限购。曾经以分散持仓、对冲大盘著称的微盘策略，在科技行情的虹吸效应下持续承压。

微盘策略基金净值集体承压

Wind数据显示，截至6月25日，诺安多策略A、金元顺安元启、浦银安盛增长动力A、中信保诚多策略A、建信灵活配置A等近10只微盘策略基金年内跌幅超5%。而在2025年，诺安多策略混合全年斩获70.98%的收益率，微盘策略基金年度收益率集体突破40%。彼时资金蜂拥导致微盘策略基金集体限购，从100万元到2万元再到5000元。至今，金元顺安元启仍在暂停申购。

“从历史回测来看，量化技术能够在微盘板块提供一定的交易收益，但是在今年强结构行情下，很多长期有效的量化策略和因子也表现不佳，出现快速回撤的现象。”中信保诚多策略基金经理王颖表示。

存量博弈下的资金再分配

汇安基金量化投资部负责人、基金经理柳预才指出，本轮调整并非小微盘底层投资逻辑破坏，而是存量市场资金再分配带来的阶段性情绪冲击。

• 主线资金虹吸效应：5月以来，市场资金高度集中于单一主线赛道。量化管理人被动减持微盘、切换持仓，形成持续性抛压。叠加5月中下旬微盘主题公募、私募产品集中赎回，集中卖出行为进一步放大了指数阴跌走势。
• 流动性天然短板：微盘个股日均换手极高，但指数每日再平衡带来交易摩擦损耗巨大。即便6月下旬指数单日大跌超3.7%，成交并未同步放量，说明恐慌抛盘基本出清，短期卖出压力边际衰减。

部分产品放开限购 业内人士强调市场切换背景

6月15日，诺安基金公告取消诺安多策略混合A、C份额全部销售渠道的大额申购（含定投）、大额转换转入业务限制。该基金去年单日申购限额一度低至5000元。中信保诚多策略的限购金额由最低时的1000元逐步上调至100万元。有业内人士透露，部分投资者将本轮回调对标2024年初的微盘股踩踏行情，担忧行情复刻当年走势，进行了赎回。

柳预才认为，2024年初调整根源是市场集中炒作退市悲观预期，而本次市场环境更贴合2020年末至2021年初。“彼时核心资产持续单边走强，万得微盘股指数同期回撤约25%，资金持续从小微流出、集中抱团大盘主线，和当前存量抽血结构高度相似。”王颖判断，市场结构性行情的愈演愈烈，直接逻辑正是市场资金的切换，伴随微盘板块调整，或仍有资金左侧陆续布局。

估值回落后进入高性价比区间

随着微盘板块持续调整，机构投资者认为估值大幅回落后已进入高性价比区间。王颖建议投资者在左侧适当控制仓位，等待右侧行情出现，是相对更为理性的做法。

柳预才建议：

• 空仓或低仓位投资者：当下可开启逐步分批建仓，指数自高点回撤接近20%，从长期收益维度看配置价值明显提升，无需严格等待右侧放量信号。
• 已有持仓且未达目标配置比例的投资者：建议继续观望等待主线资金明显流出、小微指数放量企稳的右侧信号出现后再加仓。
• 满仓持有人：不建议在当前位置赎回，小微反弹速度快，短期深度下跌后往往快速收复失地，当下割肉性价比极低。