欧洲央行宣布加息25个基点 存款机制利率升至2.25

欧洲央行近日宣布，将欧元区三大关键利率均上调25个基点，其中存款机制利率由此前的2.00%升至2.25%。此次加息是欧央行自2023年9月以来首次调整利率，终结了长达一年的利率稳定周期。

加息背景与直接动因

欧央行在声明中指出，当前中东地区战事正持续推升欧元区通胀压力。考虑到地缘冲突对中期经济前景的潜在影响，加息决定被认为“是适当的”。

“中东战事正推升通胀压力，考虑到相关风险及其对欧元区中期前景的影响，当前加息决定是适当的。”

利率调整的具体内容

• 存款机制利率（Deposit Facility Rate）上调25个基点至2.25%
• 主要再融资利率（Main Refinancing Rate）同样上调25个基点
• 边际贷款利率（Marginal Lending Rate）同步上调25个基点

欧央行三大关键利率作为其货币政策的核心操作工具，存款机制利率是银行在央行存放隔夜资金的利率，也是当前欧元区利率走廊的下限。此次同步上调意味着整个利率走廊上行25个基点，直接抬升了市场短期融资成本。

市场与行业影响初现

从逻辑推演看，加息将推高欧元区借贷成本，可能抑制投资与消费需求，进而对通胀上行势头形成压制。不过具体传导效果仍取决于后续经济数据与地缘局势演变。

欧央行再次加息，抗通胀优先于保增长

欧洲央行近日宣布小幅加息，这一决定标志着其在对“抗通胀”与“保增长”的政策权衡中再次向前者倾斜。欧央行选择小幅加息，既是对通胀预期脱锚的警示，也被视为避免重蹈2022年反应迟缓的覆辙。然而，业内人士指出，加息对输入型能源通胀的抑制作用有限，这一政策更多是政治与市场信心夹缝中的信号动作。

两次能源危机冲击欧洲通胀路径

近年来，欧元区接连遭遇两次能源危机。2022年俄乌冲突爆发后，欧洲切断对俄能源依赖，叠加宽松政策影响，当年通胀飙升至8.4%。欧央行从2022年7月起连续加息，至2023年9月存款机制利率达4%。随着通胀回落，欧央行开启降息进程，2025年6月存款机制利率降至2%。

今年以来，中东战事再度打断通胀缓解进程。今年2月美以伊战事爆发后，霍尔木兹海峡被封锁，国际能源市场动荡。战事百日内，欧盟已为能源额外支付620亿欧元。欧元区通胀从年初的2%目标区迅速回升，5月已攀升至3.2%，剔除食品和能源价格的核心通胀也升至2.5%。与俄乌冲突不同，此轮欧洲已难以通过更换供应源来化解能源价格上涨。

经济增长势头遭连续打断

国际货币基金组织最新分析认为，如果能源价格长期维持高位，欧元区经济前景可能进一步走弱。回顾近年数据：新冠疫情后，欧盟通过“下一代欧盟”计划发行8000亿欧元债券刺激复苏，但俄乌冲突扼杀了增长势头，欧元区GDP增速从2022年的3.5%骤降至2023年的0.4%。经过2024—2025年的缓慢复苏，中东战事又迫使欧洲下调经济预期。

两大结构性挑战制约复苏

当前欧元区经济面临两大结构性挑战。一是财政空间收窄。成员国不断寻求突破欧盟《稳定与增长公约》所规定的3%赤字和60%负债率红线。据估计，2026年欧元区负债率预计升至90.2%，部分国家负债率超过100%，财政能力捉襟见肘。

二是增长后劲不足。欧盟委员会推出的财政强刺激政策、欧央行资产回购的金融操作，为成员国公共投资提供了资金支持，但未能显著增强经济竞争力。欧盟成员国单位劳动力成本持续上涨：2023年同比上涨6.9%，2024年上涨4.9%，2025年上涨3.1%，高于同期GDP增长和通胀幅度，制约发展活力。

加息影响内外双线

从内部看，此次加息将加重企业融资成本，抑制本已疲弱的投资与消费。从外部看，欧元区经济高度依赖国际贸易，对外贸易规模接近其年度经济总量的一半。全球贸易环境的不确定性，将对其经济增长和出口盈利水平造成显著影响。

“滞胀”风险——即经济增长停滞与通货膨胀并存的宏观经济困境——成为市场关注焦点。业内人士分析，仅靠加息或财政刺激，难以从根本上摆脱这一风险。

出路在于结构性改革

分析认为，欧洲经济的真正出路不在于短期货币政策的腾挪，而在于结构性改革。提升能源自主、提高劳动生产率、优化营商环境、保持开放合作，才是增强竞争力的根本。面对“抗通胀”与“保增长”的双重目标，欧央行的小幅加息实属无奈——既不敢用力过猛，也不敢按兵不动。

（作者为中国社会科学院亚太与全球战略研究院副院长）
（文章来源：人民日报）