华润双鹤拟以56.56亿元收购利尔化学23.5%股权

7月30日，华润双鹤受让利尔化学23.50%股权的价格确定，拟以每股30.07元收购约1.881亿股，总对价56.56亿元。相较于此前公布的每股不低于12.62元的挂牌底价，最终报价溢价约138%。

交易核心参数

本次交易标的为利尔化学23.50%股权，对应股份约1.881亿股，购买单价30.07元/股，总金额56.56亿元。利尔化学是一家农药生产企业。

“56亿元能买什么？华润双鹤的答案是一家农药公司23.5%的股权——以及一张合成生物产业化的入场券。”

溢价成交与战略定位

华润双鹤将此次收购定位为同时获得股权与合成生物产业化入场券的机会。最终报价较挂牌底价高出约138%，显示其对标的价值的积极判断。

• 交易标的：利尔化学23.50%股权
• 交易价格：每股30.07元，总价56.56亿元
• 挂牌底价：每股不低于12.62元
• 溢价幅度：约138%

通过参股利尔化学，华润双鹤有望在合成生物产业化领域推进布局，这笔交易对其业务结构将产生直接影响。

华润双鹤56.56亿元收购利尔化学 合成生物产业化平台成核心目标

华润双鹤于近期完成对利尔化学的控股权收购，交易金额56.56亿元，超过其2025年全年营收的50%。此次收购意在将华润双鹤的合成生物技术储备借助利尔化学的产业化平台实现商业化，构建“生物+化学”双技术路径的制造融合。

交易规模：超此前两笔之和 占营收过半

这是华润双鹤近期的第三笔并购。此前已分别以3.48亿元控股河南中帅医药、以近2.35亿元全资收购南京新百药业。本次56.56亿元的交易规模远超前两笔之和，占华润双鹤2025年营收（110.01亿元）的50%以上，是其归母净利润（16.47亿元）的约3.4倍。

交易完成后，利尔化学控股股东将由久远集团变更为华润双鹤，实际控制人将变更为中国华润有限公司。

利尔化学：业绩反弹与出让动因

利尔化学是国内较早掌握草铵膦、精草铵膦大规模合成关键技术的企业，并已布局合成生物制造平台。2025年公司营收同比增长23.21%至90.08亿元，归母净利润同比大幅增长122.33%至4.79亿元。

但该增幅建立在2024年较低的2.15亿元基数之上，与2022年18.13亿元的历史峰值仍有差距。

草铵膦作为核心产品，其市场价格从2021年的38万元/吨降至2025年的4万—5万元/吨底部区间，仍在低位徘徊，直接影响利尔化学盈利。2026年一季度，利尔化学归母净利润同比下降24.82%。

尽管存在周期波动，利尔化学股权转让仍获得至少10家意向受让方通过资格审查及方案评审。华润双鹤因具备资金实力、商业信用及化学制药产业经验而成功入围，并可为利尔化学引入产业协同、技术、市场及管理资源。

出让的另一驱动力来自控股股东久远集团。久远集团隶属中国工程物理研究院，近期持续优化经营性资产布局，推动资源向主责主业集中，同时推进旗下部分上市公司的股权调整。

华润双鹤：增长压力下的并购逻辑

作为华润系化学药发展平台，华润双鹤面临营收和归母净利润增长缓慢的压力。其营收主要来自四大业务：

• 输液
• 慢病
• 专科
• 原料药

其中输液和慢病业务2025年营收分别同比下降16.85%、5.16%，2026年第一季度整体营收和归母净利润同比分别减少8.84%、4.3%。

华润双鹤早已明确加大并购力度，重点围绕细分龙头、创新药/技术、生物制造开展，加快产品引进。其合成生物布局始于2022年，以5亿元并购神舟生物科技，并成立合成生物研究院，构建七大技术平台，聚焦以下领域：

• 医药
• 保健类新食品
• 农兽药
• 新材料

截至2025年末，已储备20余个在研项目。

对于合成生物技术产业化，从实验室到商业化需要经营资质、研发注册、生产制造、销售渠道等多环节支撑。利尔化学已建立验证过的生物制造体系，华润双鹤已储备杀虫剂、杀菌剂、生物刺激素等产品，如能嫁接至利尔化学的成熟体系，有望缩短商业化周期。

或许，56亿元只是华润双鹤拿到的一张入场券。这场并购的真正考验，在于合成生物实验室内储备的分子式，能否在利尔化学的发酵罐里变成真金白银。