孩子王二度递表港交所 创始人汪建国携百亿营收公司冲刺“A+H”

6月23日，A股母婴零售龙头孩子王(301078.SZ)向港交所主板递交上市申请，华泰国际担任独家保荐人。这已是该公司第二次冲刺港股，此前于2025年12月提交的申请材料已失效。若本次上市成功，孩子王将完成A股与H股双重上市布局。

连续创业者汪建国 130亿财富背后的商业版图

孩子王由汪建国于2009年在江苏南京创立，专注母婴童商品零售及增值服务。汪建国此前曾创立五星电器，2006年引入百思买后逐步退出，转而投身母婴赛道。据《2026胡润全球富豪榜》显示，汪建国与儿子汪浩以130亿人民币财富位列第2420位。

截至2026年3月末，单一最大股东集团（汪建国及江苏博思达）合计行使约27.14%投票权。除孩子王外，汪建国旗下还拥有港股上市公司汇通达网络（09878.HK），以及好享家、阿格拉、村鸟网络等企业。

百亿营收亮眼 但主业增长与债务隐忧并存

2025年孩子王营收首次突破百亿元，达102.7亿元，归母净利润2.98亿元，同比增长64.21%。2026年第一季度营收和净利润继续增长。按弗若斯特沙利文数据，以GMV计，孩子王2025年在中国母婴童产品及服务市场排名第一，市场份额为0.3%。

不过，其核心母婴童业务增速已放缓：2023年至2025年收入分别为78.87亿元、84.33亿元、89.3亿元，后两年增幅分别为7.69%和5.88%。2025年年报显示，549家直营门店店均收入同比下滑5.47%。

频繁并购也带来商誉高企。截至2026年一季度末，商誉同比增长114.28%至19.32亿元。同期公司货币资金仅13.47亿元，而短期借款5.50亿元、一年内到期非流动负债8.24亿元、长期借款达16.38亿元，有息负债规模显著高于账面现金。资产负债率攀升至63.03%。

【注解】商誉是企业在并购中支付的超出被收购方可辨认净资产公允价值的部分，若被收购公司未来盈利不及预期，可能面临减值风险，直接冲减当期利润。

并购整合效果待检验 协同效应未充分兑现

2023年至2024年，孩子王以合计16亿元实现对乐友国际的全资控股；2024年12月又斥资1.62亿元收购上海幸研生物科技60%股权，布局护肤美妆赛道；2025年6月宣布以16.5亿元从实控人汪建国手中关联收购头皮护理连锁品牌丝域实业。数据显示，乐友国际并表后经营质量反而下滑，协同效应尚未充分兑现。

产品频上质量黑榜 消费者投诉超千条

孩子王旗下子公司近年来多次因销售不合格商品受到行政处罚。2018年至2020年，罚款以上行政处罚分别达22项、12项、16项。2022年市场监管总局通报中，孩子王有7家子公司和门店因婴童服装、玩具等产品不合格上榜，部分涉嫌假冒。

2024年9月，安徽童联孩子王因销售不合格儿童推车被罚；同年10月又因不合格中童汉服被处罚。2025年7月山东省监管部门抽检中，孩子王门店童装因pH值、色牢度、绳带等安全指标不合格被点名。截至6月24日，黑猫投诉平台涉及孩子王的相关投诉超1200条，内容涉及虚假宣传、销售假货或过期商品等。

港股募资用途明确 国际化战略待落地

孩子王此次港股IPO募集资金将用于产品创新及丰富专有产品组合、扩大销售及服务网络及品牌推广、战略收购及投资、提升数字化与智能化能力，以及补充营运资金。公司希望打造具有国际影响力的亲子家庭服务品牌。二级市场上，孩子王股价自2025年3月中旬17.6元/股高点后持续下跌，6月24日触及7.04元/股创年内新低，一年多降幅约60%。