天味食品4.22亿元收购坛坛香60%股权 川味复合调味料龙头跨界湘菜赛道

复合调味料市场的并购风向正在转向跨品类整合。日前，天味食品（603317.SH）宣布，拟以自有资金4.22亿元向全资子公司四川瑞生增资，通过其购买湖南坛坛香食品科技有限公司60%股权。这是天味食品首次跨菜系、跨味型并购。

跨界布局：川味龙头“吃下”湘味剁椒

此次收购的核心驱动来自湘菜赛道的高景气度。需求端数据显示，2025年底，全国湘菜正餐门店规模达11.3万家，对应全场景餐饮规模1842亿元，同比增长9.3%，远高于中式正餐及调味品大盘。门店连锁率提升以及后厨标准化，使得剁椒、鱼头酱等复合调味料成为刚需。

湘式复合调味品使用场景不限于餐饮门店，在团餐、预制菜以及C端一酱成菜的需求驱动下，进一步提升了剁椒类产品的市场渗透率。

高盈利细分赛道：剁椒净利率达19.5%

剁椒品类虽大众关注度低，却是高盈利赛道。据公开资料，剁椒产品净利率普遍在15%-20%区间，坛坛香2025年净利率达19.5%，远高于川式复合调味品及基础酱油产品。当前剁椒赛道较为分散，无全国性龙头品牌，标准化程度低，头部品牌整合空间巨大。

• 2025年湘菜全产业链市场规模超6000亿元。
• 剁椒赛道规模达128.6亿元。
• 整体湘式复合调味品规模292亿元，同比增长13%-15%，长期跑赢基础调味品4%-6%的年均增速。

主业增长承压：天味食品寻求战略突破

通过收购坛坛香，天味食品实现川味、湘味复调双阵，本质上源于主业增长见顶的战略选择。2025年，公司旗下火锅底料、菜谱式调料、香肠腊肉调料收入分别为12.29亿元、17.67亿元和2.88亿元，同比分别下降2.85%、0.23%和12.46%；全年整体营业收入同比微降0.79%，归母净利润同比下降8.79%。

相比自建湘式复合调味品产线（从零打造整体周期约3.5年），并购成熟龙头效率更高。收购坛坛香控制权可带来双重收益：短期内，高盈利水平的剁椒业务并表直接增厚利润；长远看，则是天味食品摆脱对单一川味味型依赖，落地全品类战略的关键一步。

创始人“转舵”：坛坛香告别单飞

坛坛香创始人彭凤祥此前曾规划过独立上市。2022年公司销售规模突破3亿元时，他提出大干5年，年销售规模达8亿元至10亿元，税后纯利润达1.5亿元以上，以达成A股主板上市核心目标。2023年，坛坛香进入湖南上市后备资源库。但到2025年，61岁的彭凤祥下调企业发展目标，短期冲刺6亿元、长期冲刺10亿元销售规模，同时规划逐步转型投资人。

此次交易已绑定2026年至2028年累计1.5亿元业绩承诺，并锁定彭凤祥履职时间以保障经营稳定。